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华尔街下一股交易热潮:电力 - 华尔街日报

对冲基金正大举进军电力行业,受电力和天然气价格的波动性吸引,而这种波动可能会在未来持续。为吸引来自公用事业公司、银行和竞争对手投资机构的交易员,这些基金提供了一系列激励措施,包括高额签约奖金,巨额利润分成,以及公司配车且有专职司机等。

e360 Power联合创始人Juan Penelas说:“今天,我们比以往任何时候都更受关注。”该公司是一家总部位于得克萨斯州的对冲基金公司,主要从事电力交易。自2022年年初以来,该公司管理的资产大约翻了一番,达到约4.7亿美元。

在总部位于伦敦、专注大宗商品行业的猎头公司HC Group,电力人才猎头是最繁忙的业务部门。该公司的一位高管说,过去一年,该公司帮助金融公司招聘的电力人才比石油人才还多。

这一热潮的背后有两个趋势:一是能源密集型AI的兴起,二是能源转型带来的电气化。国际能源署(International Energy Agency)预计,未来两年AI的能源使用量将增长到现在的10倍。

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麦肯锡(McKinsey)的一项研究数据显示,2019年至2023年,全球电力期货的交易量猛增35%。一些地区的增幅更大,北欧的交易量激增到原来的14倍,英国的交易量增加了两倍。

据知情人士透露,一些大型对冲基金已经注意到了这一点,包括一些所谓的全球大型多重经理人公司,这些公司利用多个专业团队在一系列市场上分散押注。

管理着630亿美元资金的Citadel是先行者之一,最近还扩大了团队规模。Millennium Management和Balyasny Asset Management也建立了自己的团队,在电力市场从公用事业等一系列公司挖角交易员和分析师。

前Millennium联席首席投资官Bobby Jain在获得53亿美元的投资承诺后,于本月成立了一家对冲基金公司。Jain Global聘请了10多位基金经理负责大宗商品这一关键资产类别。据知情人士透露,在大宗商品业务方面,电力和天然气将是初期的头号重点。

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电力是波动性较大的大宗商品之一。要了解其波动程度,可以参考全球原油基准布伦特原油。过去12个月,布伦特原油的交易价格大约在每桶73美元到95美元之间。不过,根据麦肯锡的数据,如果该原油像电力一样交易,其价格可能会在负值到每桶850美元之间波动。

电力市场的波动性和复杂性既带来了交易机会,也带来了交易风险。多年来,摩根大通(JPMorgan)和法国电力(Electricite de France, 简称EDF)等林林总总的公司都曾在电力交易中遇到困难,而安然公司(Enron)的破产一定程度上也是因为电力交易。错误的押注会迅速造成巨大损失,各监管机构正急于避免家庭和企业的能源账单激增。

多年来,该市场的力量平衡已经改变,投行的作用有所减弱。

十多年前,巴克莱(Barclays)和德意志银行(Deutsche Bank)等许多大银行都设有买卖能源的交易部门。但更严格的监管审查和更高的资本要求导致许多银行减少了在这一市场上的业务规模。

“许多银行已无力再从事这项业务。对冲基金的门槛更低,”Och-Ziff Capital Management能源部门前主管Anthony Gordon说。他现在是Avaio Capital的一名合伙人,这是一家投资能源基础设施的私募股权公司。

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与监管更严格的银行业和公用事业相比,对冲基金在某些情况下能为交易员提供更宽松的监管,以及更丰厚的报酬。猎头公司和交易员表示,顶尖的电力交易员通常能从他们为基金赚取的利润中分得12%到30%,这与一些大型对冲基金公司向基金经理支付的利润分成大致相同。

这些公司也在吸纳业内企业的人才。

法国电力的天然气交易员Alex Watson在俄罗斯天然气供应中断导致天然气价格暴涨时赚得巨额投资回报。据熟悉该交易的人士称,他对欧洲和英国天然气价格差价的押注为该公司带来数以百万美元计的净利润。Watson去年被亿万富翁Mike Platt创办的私人投资公司BlueCrest Capital Management聘用。

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据上述HC Group的高管称,在业绩好的年份里,投资组合经理能够赚到数千万甚至数亿美元。

据一位熟悉相关条款的人士透露,康涅狄格州专注于能源领域的对冲基金管理公司Freepoint Commodities现在把一些新的投资组合经理第一年所创利润的50%返还给他们。这位人士还表示,该公司电力业务团队的规模超过任何其他大宗商品团队。

猎头公司和交易员说,顶级交易员加入这些基金还能获得百万美元的签约奖金,以及带司机的公司配车等奖励。不过一旦他们加入,就会面临挑战: 赚到和以前一样多的钱。据业内交易员和大宗商品行业的高管称,这或许不可能做到。

“由于对乌克兰的入侵,在2022年和2023年,电力和天然气市场一度陷入疯狂。如果你做对了交易方向,几乎可以意外获得疯狂的回报。有些人赚到了相当于平时100倍的利润,”大宗商品贸易公司Vitol的一位高管说。“今年的市场更加平静,至少到目前为止是这样。如果不发生某种非正常事件,几乎不可能赚到同样的钱。”

虽然俄罗斯入侵乌克兰造成了异常混乱的局面,但市场上的许多人认为,能源需求激增、已建成几十年的电网基础设施以及清洁能源的持续扩建,这些因素可能意味着更多的非常规事件,或者至少是更多的极端波动。

根据全球能源监测(Global Energy Monitor)的数据,自2000年以来,美国和欧洲已有1,200多台燃煤机组关闭。这使得电力系统更容易受到极端天气的影响,因为尽管污染严重,但煤炭是一种稳定的能源。七国集团(Group of Seven)已承诺到2035年关闭所有燃煤电厂。

一种流行的策略是在需求较低的清晨以低廉的价格买入电力,然后在下午晚些时候等需求高峰期出售电力。在拥有大量可再生能源的地区,天气变化会导致价格剧烈波动。如果中午时分出现一场突如其来的暴风雨,就会减少太阳能发电场的发电量,从而推高电力价格。

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