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我国 10 月 CPI 同比上涨 2.1%, PPI 同比下降1.3%,如何解读?哪些信息值得关注?

王克丹的回答

几个值得关注的点:

1) 食品烟酒类价格上涨明显

生活相关的食品烟酒类上涨明显,同比为5.2%,为cpi上涨的主要动力,影响在2.1%里面占1.43%。大家感受最明显的估计就是猪肉了,同比上涨超过50%以上,也是之前说的比较多的猪周期,猪肉价格会带动其他替代肉类的价格上涨,进而引起cpi的上涨,其他的蔬菜蔬果也在上涨,都在两位数的同比。这类商品最大的特点是占cpi权重高且多为生活必需品,涨价也得买。

2)消费不足继续显现

大家好奇,为什么猪肉周期已经来临,而cpi数据还下降了,ppi同比下降是一方面,但长期来看,生产者价格指数高涨的时候,依旧没有传导到消费端价格,只能有一个解释,那就是大家消费意愿不强,也可以理解为大家消费能力不行。

现实中表现为,经济不确定下,尤其是三产收入承压,但又占据了45%(19年网络数据,可能不太准确,读者可以自行查看)的全民就业,也是就业的最大比例,收入影响支出,支出又反过来影响就业,很多家庭都是靠消耗以前的储蓄在维持基本开支,随着储蓄的消耗,预计支出还要受到影响。

简单理解就是居民可能还在缩减非必要的开支,而这些非必要开支表现在工业产能上,身边经济学误差大,但也有一定参考性,假设身边不是一两个三产,而是多数三产收入受到影响,那就具有一定的参考意义。比如今年的旅游收入数据,2022年国庆节假期7天,全国国内旅游出游4.22亿人次,同比减少18.2%,按可比口径恢复至2019年同期的60.7%,实现国内旅游收入2872.1亿元,大家猜一下,19年的旅游收入是多少?6497亿,腰斩以下了,一个人的支出是另一个人的收入,意味着很多从业者的收入减半还不止,怎么增加支出呢?

这就带来了消费品价格的冰火两重天:必要品在供给冲击下涨价也得买,还遇上了猪肉周期,让cpi数据反映在生活上是成本增加而非必要需求在收入预期下表现为需求能力进一步下降有通缩的趋势

宏观原因来看,一个本人文章经常提到的因素,居民的抗风险能力,这个与储蓄和负债有关,我国居民从过去高储蓄到现在的高负债,仅仅用了十几年的时间,透支信贷不是没有代价,只是会在未来显现而已,而现在就是当时的未来,居民的抗风险能力大不如前了。

现在还有另外一个产能的问题,国际需求逐渐从供给不足转向需求不足,内部的产能又会出现堆积,能预测的是会提出新一轮的扩大内需,结合最新的一篇文章可以看出这个趋势:“人民财评:把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”,扩大内需已经是战略层面了。这也能理解一面担心通胀,一面还要扩大货币供应和刺激消费,和消费品分化的冰火两重天密切相关。


题外话,纯属个人情绪,不知道这些是可以忽略现状还是相关利益,经常跑来断章取义的碰瓷,现实数据就在这里,稍微花点时间看看原文也不至于被这类人带跑偏。

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