因玩笑而生的狗狗币周二市值一度达到540亿美元。这是否预示整个加密货币市场正处于一个过度疯狂的阶段?笔者的答案是,其本身而言不是,但有一些重要注意事项。

在解释之前,先从催生狗狗币的笑话说起。几乎每个提到狗狗币的认真的人都会说,它是个玩笑,当时有几十个新的加密货币也在创建中。这是事实,但不应成为障碍。如果某样东西有用,创始者的意图不应令我们对它产生反感。

美国第一位当选公职的女性是因为被恶作剧提名而当选的。Facebook Inc. (FB)起源于扎克伯格(Mark Zuckerberg)喝醉后想出来的FaceMash,最初的用途是让他在哈佛大学(Harvard)的同学对女学生的吸引力进行评分。而如果创造者的意图真重要,那比特币将被视为一个彻底的失败,因为它是为实现小额在线支付而创造的,但现在却遭到了囤积或被用于投机。

从某种程度上而言,狗狗币已找到了一种用途,可以用于给Reddit用户的搞笑或提供有用信息的社交媒体帖子打赏,而且从加密货币的角度来看,狗狗币原则上是一种非常好的加密货币。

CN AB586 STREET M 20210423033139

这并不是对狗狗币价值的认可。它主要是由一些开玩笑并为此投入资金的人主导,而其他人却在对这种加密货币的结果进行押注,这种情况导致了周三的大涨大跌。狗狗币取代美元的可能性并不比肯塔基赛马会(Kentucky Derby)的投注单更大。

狗狗币的价格上周在两天内涨了三倍,这肯定是存在过度疯狂的迹象。但这并不能证明股票或债券的价格被严重高估:事物几乎总是会存在过度疯狂的现象,因为这就是市场运作的方式。

公开市场的部分精妙之处在于,它们利用了人类的赌博欲望,以提供流动性。这意味着当长期投资者需要把更多的钱用于投资或套现时,总是会有人愿意做对手方卖出或买入。而它带来的副作用是,赌博经常以泡沫和囤积的形式决定价格,这使得价格远远偏离其真正价值。

CN AB587 Street M 20210423033936

狗狗币,以及对加密货币的更广泛狂热,是一个泡沫,但这个结论不一定适用于市场的其他领域。当交易员不假思索地买入一种新的时尚股时,股市中经常出现小型泡沫:3D打印在2013年短暂流行,领头羊3D Systems的股票几乎翻了两倍,而稀土金属股票在2011年崩盘前大涨逾四倍。两者都不意味着市场的全面过剩,狗狗币可能也是如此。

现在我们来看看严重警告。狗狗币并非特立独行。它显然是更广泛的过剩浪潮的一部分,该浪潮过去一年在一批不同的投机性资产中蔓延。笔者相信这种过热现象不会给市场的其他部分带来麻烦,但这绝对是一种风险。

像其他加密货币一样,狗狗币非常适合投机,监管微乎其微,没有基本面来限制价格和疯狂波动。赌博的本能只能将股票价格推高这么久,因为最终企业的基本面会显现出来,并为估值提供依据。

CN AB588 STREET M 20210423034413

去年,那些基本面较差、更多依靠难以被反驳的未来题材的股票大幅上涨。利润是一只股票的基础,但题材股能够以想象力为翅膀?翔很长一段时间,之后才会被冷酷的商业现实拉回地面,当然也可能有少数被证明确实是出类拔萃的公司。

狗狗币背后的推动力量既有想要一夜暴富的投机者,也有聚集在Reddit论坛上、抱持“人只活一次”理念的交易人士,这种组合与对GameStop Co. (GME)的炒作类似。GameStop最初因新业务模式题材而上涨,接着因轧空而进一步走高,然后又被Reddit论坛上持虚无主义观点的股民主导


在特斯拉CEO马斯克和著名说唱歌手Snoop Dogg在Twitter上为狗狗币(Dogecoin)发文站台后,这个源于搞笑表情包的加密货币价格一飞冲天,总市值达到了100亿美元。《华尔街日报》市场记者David Hodari在这一视频中解释了狗狗币的由来,散户们是如何在社交网络上集结以重现GameStop交易狂潮,以及名人推文在抬高狗狗币价格上扮演着怎样重要的角色。封面图片来源:Yuriko Nakao/Aflo/Zuma Press

WSJ S Chinese

上个十年最火的题材股当属电动汽车制造商特斯拉(Tesla Inc., TSLA),追捧者们相信自动驾驶电动汽车和清洁能源拥有巨大的未开发市场,这两项技术最终将得到运用并带来高额利润。

去年,许多特斯拉的潜在竞争者成为被热炒的对象,股价跃升,一同上涨的还有清洁能源股、特殊目的收购公司、加密货币相关股票和大麻类股。这些股票纷纷创出新高,但涨势大多在1月和2月逐渐消退。

总体而言,对于不押注于投机性繁荣的人来说,这些并不构成问题。有一种很有道理的观点认为,大多数投资者关注的传统类股票现在有基本面的良好支持,包括美国经济走强以及处于低位的债券收益率,即便这些股票的价格现在处于历史高位。当然,如果这些基本面因素出现恶化,就像全球经济前景因最近许多国家新冠病例激增而恶化那样,那么股价就应该回落。

现在的危险在于,像狗狗币一样明显涨势过头的已不仅限于题材股,而是已蔓延至主流投资品种,当泡沫最终破裂时,市场其他领域的狂热也会突然冷却。若真出现这种情况,那可就不好笑了。