预计私募股权投资公司2021年将促成大量新交易,这些公司正迅速利用有利于达成新交易的环境。

积压的交易需求以及估计达1.5万亿美元的可投资资本,重新催生了私募股权投资公司2020年下半年的一轮企业买卖交易浪潮。一些在去年春天疫情封锁期间被搁置的交易也重新启动。根据交易撮合机构、银行家和律师的说法,预计低利率、空白支票公司创纪录的上市案以及前景可期的新冠疫苗等因素将在未来几个月推升私募股权公司的交易量。

美国普衡律师事务所(Paul Hastings LLP)的合伙人Amit Mehta说,交易量增幅很大,这加大了达成交易的竞争压力,并使定价达到了与过去一样高的水平。他表示,竞争同一笔交易的人数已经成为推动估值飙升的核心因素。

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尽管2020年第三和第四季度的交易活动大幅回升,但仍不足以抵消去年早些时候交易量急剧放缓的影响。根据数据提供商Dealogic Ltd.的数据,截至2020年12月14日,私募股权投资公司去年在美国共宣布1,605笔交易,合计价值为3,669.2亿美元,2019年的交易数量为2,433笔,合计交易价值为4,040.7亿美元。

事实证明,在整个疫情期间表现出韧性的行业对投资者尤其有吸引力,其中包括医疗保健和科技行业。Dealogic的数据显示,2020年截至12月14日,私募股权投资公司进行的医疗健康行业投资交易占141笔,总交易价值达255.9亿美元。同期科技公司类投资交易为515笔,交易价值为1,443.2亿美元。

业内专家表示,与软件即服务(software-as-a-service)提供商相关的经常性收入模式,帮助其中一些公司吸引了与疫情前公司所获估值相当(如果不是更高)的收购价格。

咨询公司德勤管理咨询公司(Deloitte Consulting LLP)专注于并购业务的负责人Trevear Thomas表示,进入新的一年,各个行业的并购活动都可能受到提振。被抑制的需求开始推动更多交易活动,甚至在金融服务、能源和资源以及消费产品和服务等行业也是如此。

涉及工业企业的交易也在2020年末开始回暖,因为更多的工业企业在经历年初的关闭之后重新开放。华利安(Houlihan Lokey)赞助商团体董事总经理Justin Abelow表示,化工、包装和分销业务等领域是在去年年底重新引起投资者兴趣的工业子行业之一,他认为这一趋势可能会在2021年继续下去。例如,Abelow曾参与将卡车配件制造商Truck Hero Inc.出售给一个由L Catterton牵头的财团的交易,该财团还包括CCMP Capital Advisors等公司,该交易是在去年12月初宣布的。

对希望套现投资组合中表现较好公司的私募股权机构来说,交易活动增加也为他们提供了一个有利可图的潜在退出环境,而2020年空白支票公司公开募股数量创下纪录,进一步加强了这一趋势。

空白支票公司也被称为特殊目的收购公司(SPAC),它们会积极寻求并购机会。中间市场私募股权机构HGGC的董事长兼首席执行官Richard Lawson表示,与SPAC相关的团体已经在接触“我们投资组合中的所有公司”。

根据高盛集团(Goldman Sachs Group Inc.)的一份报告,过去一年间至少有206家SPAC完成了首次公开募股,总计筹集股本700亿美元,创最高纪录。根据高盛的这份报告,2020年至少82家SPAC(合计IPO筹资280亿美元)宣布了收购目标,至少36家SPAC完成了收购,企业价值合计510亿美元。

SPAC往往都有一个规定的期限,一般为两年左右,SPAC必须在这个期限内收购一家公司。私募股权公司可能从中受益,因为其中一些空白支票公司会在期限届满之前匆忙寻找收购目标。

Dealogic的数据显示,仅在第四季度就有至少6家SPAC表示将与私募股权支持的公司合并。12月初,由艾尔建(Allergan Inc., AGN)前首席执行官Brent Saunders支持的一家SPAC收购了HydraFacial Co.,交易规模11亿美元。HydraFacial的拥有者Linden Co.和DW Healthcare Partners通过这一交易退出了部分投资,不过仍持有该公司部分股份。当季同意将所投资公司与SPAC合并的其他公司包括黑石集团(Blackstone Group Inc., BX)、CVC Capital Partners 和 Apax Partners。

虽然SPAC为私募退出投资组合公司赚取丰厚回报提供了好机会,但同时私募也要与这些公司争夺资产,一些竞争非常激烈。

Lawson表示,SPAC可用的资本实在太多,这种局面正在推高交易价格。

私募股权公司希望对手头的资本进行配置,这些公司表示,这场大流行给了他们更多通过平台附加收购(add-on)扩大投资组合的机会,尤其是创始人所有和经营的公司。

近年来,平台附加收购交易数量超过了平台收购交易数量,因为在交易价格水涨船高之际,这些公司看中了平台附加收购交易较低的成本。虽然与整体交易数量一样,2020年平台附加收购交易数量较2019年水平有所下降,但美国附加收购交易价值超过了2019年的水平。根据Dealogic的数据,去年截至12月14日,私募股权公司参与了美国791笔平台附加收购交易,总价值796.1亿美元,而2019年共有1,259笔平台附加收购交易,总价值691.1亿美元。

许多投资者预计,随着美国开始大力推进疫苗接种计划以对抗这场大流行,今年平台附加收购交易和平台收购交易活动都将继续升温。不过也有一些人提醒称,这一市场复苏的时间可能比一些人想象的略长。