押注经济将持续反弹的投资者越来越多地将目光投向美国股市之外。

许多基金经理都在看向新兴市场,他们预计新兴市场将表现出色,因为新冠疫苗推出之后,全球经济增长料将加速。一些人也在关注欧洲市场,欧洲市场2020年表现落后,但该市场以周期股为主。

他们表示,美股投资已经日益集中在科技股上,去年标普500指数18%的总回报率中,科技股贡献了一半以上。以科技股为主的纳斯达克综合指数表现更好,包括股息在内的回报率达45%。一些投资者称,这样的涨幅在新的一年里可能难以复制,特别是如果民主党控制参议院的话——这种情况将增加监管趋严的可能性。

“我们觉得未来的机会真的将在美国以外的国际市场,” Cambiar Investors全球股票策略联席基金经理Munish Malhotra表示。他说,华盛顿与中国的贸易紧张关系有望缓解,这可能会减少阻力,而在美国,大型科技公司在延续快速增长方面或面临挑战。

Cambiar最近增持了德国工程巨头西门子公司(Siemens AG, SI)和澳门赌场运营商金沙中国有限公司(Sands China Ltd., 1928.HK, SCHYY)的仓位,押注这两家公司将随着疫情的消退而受益。

最近的调查显示,人们对海外股票的兴趣开始逐渐增加。在美国银行(Bank of America)去年12月的全球基金经理调查中,表示超配新兴市场股票的受访者的净比例跃升至2010年11月以来最高水平,青睐欧元区股票的受访者的净比例也出现上升。相比之下,超配美国股票的投资者的净比例则较此前一个月下降。

此外,RBC Capital Markets去年12月进行的一项投资者调查发现,在被认为未来6-12个月内将跑赢市场的股票中,新兴市场股票、小盘股和周期性股票排名靠前。

新兴市场的前景在很大程度上受到中国经济的支持。预计中国经济2021年的增长速度将超过美国或欧元区。

BNY Mellon Wealth Management副首席投资官兼股票业务主管Sinead Colton Grant称:“随着全球经济开始复苏,你会看到更多的顺周期性行业渡过了难关。”“我们认为将发生的一种情况是投资者意识到,通过国际敞口,他们不仅能实现更大程度的多元化,还能拥有更多的顺周期性风险敞口。"

Colton Grant表示,她预计科技股将继续表现突出,但预计工业和材料股也会有不错的表现。

美国股市估值越来越高,这增加了国际股票的吸引力。根据FactSet的数据,2020年收官,标普500指数以未来12个月预期收益计算的市盈率为22.68倍,高于17.78倍的五年平均水平。相比之下,根据MSCI的数据,MSCI新兴市场指数的预期市盈率为15.36倍,MSCI欧洲指数预期市盈率为17.10倍。

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CIBC Private Wealth美国业务的首席投资官David Donabedian说:"很多新兴经济体拥有更强的长期增长率,但它们的估值相对于美国来说却很便宜。"

标普500指数2020年累计上涨16%,与MSCI明晟新兴市场指数(MSCI emerging-markets index)的涨幅一致。这两个指数的表现均好于MSCI明晟欧洲指数(MSCI Europe index)。

美国股市因成长股的占比较高而受益。新冠疫情致使经济活动改为线上,提振了主导美国市场的科技巨头及科技相关的大公司股票。去年苹果公司(Apple Inc., AAPL)股价飙升81%,亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)涨76%,微软(Microsoft Co., MSFT)涨41%。这三只股票新年伊始均小幅回落,随着民主党似乎有望掌控美国国会,本周三又进一步下挫。

一些投资者在展望前景时称,海外市场指数具备一定优势,因为成长股和价值股在此类指数中的占比更均衡。

Key Private Bank首席投资官George Mateyo称,这两类股票在海外市场的占比更均衡。Mateyo称,虽然海外市场仍有点偏向成长股,但程度没有美国市场那么大。我们认为,与海外市场相比,之所以美国市场可能确实有点落后,其中一个原因就在于此。"

截至2020年12月31日,科技类股票在标普500指数中的权重约为28%,仅苹果公司(Apple Inc., AAPL)和微软(Microsoft Co., MSFT)就总共占到了约12%的权重。相比之下,去年底时科技股在MSCI新兴市场指数和MSCI欧洲指数中的权重分别为20%和7.6%。

相对的,对经济周期敏感的材料类股票在欧洲和新兴市场基准股票指数中的权重约为8%,但在标普500指数中的占比不到3%,这意味着如果经济增长刺激了对化学品、包装和建筑材料的需求,那么标普500指数的受益程度更低。

标普500指数对银行股的敞口也相对较低,银行股在经济复苏期间可能会受益。金融股在MSCI新兴市场指数中和MSCI欧洲指数中的权重分别为18%和近16%,在美国标普500指数中的占比为10%。

Cambiar Investors的Malhotra表示:“随着消费者和企业的信心变强,认为市场将恢复到某种程度的正常水平,欧洲股市的表现应会明显好于全球许多其他地区的市场。”他说道:“很多欧洲公司往往具有很强的周期性。”