中国经济增长放缓，进一步加剧了德国工业所面临的困境。由于中国国内市场需求疲弱，许多中国企业将希望寄托于不断扩大出口。这对德国企业来说是双重打击：不仅在中国市场本身不断失去市场份额，在包括欧洲在内的全球其他市场也面临来自中国企业愈发激烈的竞争。

经济学家和金融专家正在讨论，中国是否正走向“日本化”（Japanification）——即像日本自20世纪90年代房地产泡沫破裂后那样，经历长期甚至数十年的经济停滞，而此前日本也曾经历过高速经济增长。

如果中国经济持续放缓，其影响将波及全球。目前，作为世界第二大经济体，中国国内需求疲软已经拖累了中外企业的经营状况。德国海外商会（AHK）华北地区负责人奥利弗·厄姆斯（Oliver Oehms）表示：“我们预计，短期内中国国内经济不会出现明显改善。”他指出，中国今年出台的新五年规划依然着重改善供给侧，而不是通过刺激需求来提振经济。

那么，中国经济低迷的原因是什么？听起来似乎有些矛盾：中国投资过多了。投资失衡拖累了经济。

德国慕尼黑经济研究所（IFO）所长克莱门斯·富埃斯特（Clemens Fuest）表示：“德国公共投资约占全部投资的15%左右，而中国的情况恰恰相反，公共投资规模高于私人投资。国家通过这种方式确保能够实现既定的经济增长目标。”他进一步指出：“中国的资金配置效率并不高，存在大量无效投资。”中国的投资占GDP比重超过40%，但经济增速仅为4%至5%。他说：“这就像一家企业把绝大部分创造的价值重新投入投资，但却没有获得足够利润来实现更快增长。”他的结论是：“这里面显然存在问题。”

国际货币基金组织（IMF）在2025年的一份报告中甚至将中国的投资形容为“过度投资（excessive investment）”。富埃斯特因此认为：“中国实际上是在人为制造增长。”

在政府主导下，中国工业投入巨额资金用于研发和建设新工厂。许多中国企业已经在部分技术领域超越欧美和日本企业，并拥有高度自动化、产能庞大的现代化工厂。然而，其代价也是企业债务规模急剧膨胀。

根据国际货币基金组织预测，中国的债务快速攀升。今年中国非金融私人部门债务将达到GDP的323%，远高于任何西方工业国家。在汽车、光伏等多个行业，据推测大多数企业都处于亏损状态。同时，中国政府债务也在快速增长。由于国内需求疲弱、产能过剩，无法被国内市场消化的产品只能转向出口。

富埃斯特表示：“如果减少这些低效率的公共投资，中国GDP将下降，除非能够找到新的增长动力。因此，中国目前选择依靠出口来推动经济增长。”

因此，德国企业也开始调整在华经营模式。尽管厄姆斯表示，中国依然是“德国经济的关键市场”，但德国海外商会指出，越来越多德国企业开始调整商业模式，并与中国企业合作，共同开拓第三方市场。

长期以来，包括国际货币基金组织在内的许多经济学家都建议中国政府加强国内消费。富埃斯特表示：“如果要摆脱目前这种失衡，中国就必须发展居民消费、扩大私人服务业，并赋予市场更多活力和更大的资源配置作用。但国家主席习近平采取的却恰恰相反的政策——通过补贴不断扩大出口。”

事实上，国际社会对中国出口的阻力已经开始显现。富埃斯特表示：“可以预见，越来越多国家会采取应对措施。欧洲正在讨论提高关税，美国更是如此，其他国家也可能采取类似政策。因此，中国经济增长进一步放缓的风险是真实存在的。”