台北 — 

中国官方星期五(1月17日)表示，2024年的经济增长5%，符合预设目标。对此，有分析人士说，GDP“刚好保五”，其中消费动能尤其高于外界预期，虽难断言是否掺有水份，但确有“令人难解”之处。他们表示，北京去年底出台的“一揽子增量”刺激政策，加上第四季的出口急单，应是拉抬GDP反弹的动力，不过，受到房地产等内部不利因素及美中贸易等外部环境的冲击，中国经济恐已到顶，GDP未来五年或将逐年递减，并于2030年降至2%左右的水位。

根据中国国家统计局发布的最新统计数据，2024年全年，中国国内生产总值(GDP)约达134.9万亿元人民币(18.9万亿美元)，按不变价格计算，比2023年增长5%。

梳理中国经济“三驾马车”的表现数据，投资、消费、出口均呈现亮眼表现。然而，细分数据也揭示出经济基本面中令人担忧的隐忧。

消费、投资、出口一次看懂

例如，数据显示，去年全年的社会消费品零售总额仅同比增长3.5%，约达48.8万亿人民币，而居民消费价格(CPI)也仅同比上涨0.2%，等于价量增长都疲软，也都低于5%，不过，2024年服务零售额比上年增长6.2%，相当于靠服务业的消费扳回一成。

另外，去年全国的固定资产投资(不含农户)也仅同比增长3.2%，约达51.4万亿元人民币，不过，若排除房地产开发投资下跌10.6%不计，其他产业的投资其实同比增长7.2%。

去年全年进出口方面则快速增长，尤其是出口。

统计数据显示，2024年货物进出口总额同比增长5%，约达43.8万亿元人民币。其中，出口额约达25.5万亿元人民币，增长7.1%，最是亮眼；进口额约达18.4万亿元人民币，微幅增长2.3%。

位于台北的中华经济研究院第一研究所所长刘孟俊在接受美国之音采访时表示，中国去年第四季的出口是拜“紧急订单”所赐，因为国际出口商预期美国新任总统特朗普(Donald Trump)上台后，今年将对中国制出口商品加征高额关税，所以，赶在美中关税战开打前“提前拉货”，因此，为中国外需成长带来正面贡献。

消费数据有矛盾?

不过，他说，中国去年GDP“刚好保五”，且消费表现方面的数据和现实情况似多有矛盾，都是“令人难解”之处。

刘孟俊提出了三大质疑。首先，他指出，中国人口快速老化的背景下，为何去年仍能维持相对亮眼的消费表现？其次，房地产行业已连续多年疲软，去年投资额更是大幅下降10.6%，这是对中国家庭财富的一次重大冲击，但这一冲击似乎并未在消费动能上得到反映。第三，中国年轻人(16-24岁)失业率仍然居高不下，虽然从20%左右的高位降至16%，但作为消费主力群体的年轻人失业，如何支撑消费动能的逆势增长？此外，他还提到，包括同比下降2.2%的工业生产者出厂价格(PPI)在内的多项数据，都指向了产能过剩和消费低迷的趋势，这进一步加剧了他的疑虑。

刘孟俊说：“你可以看到，CPI(增长)接近零，PPI又是负的，这很显然就是一种内需动能偏弱的情况，(但数据)也没有反映(出来)。”

换言之，他表示，外资银行等专业预测机构去年议论纷纷的中国消费疲软和消费降级现象，在中国统计局周五公布的经济数据里完全看不出端倪，虽然很难断言，中国最新的统计数据是否掺有水份。

中国经济到顶了吗?

虽然去年GDP顺利保五，但外界更好奇的恐是：中国经济是否已到顶?

刘孟俊说，依照国际货币基金组织(IMF)的估算，中国经济可能已接近顶峰，因为“往后这几年，可能3%(GDP)都是一个经济成长的常态。”

经济研究机构凯投宏观(Capital Economics)位于澳大利亚的中国经济学家黄子纯(Zichun Huang)在接受美国之音采访时也说，根据凯投宏观的预测，中国GDP增速未来五年将逐年递减。

她说，中国GDP增长率可能于2025年跌至4.3%，2026年再降至3.5%，并于2030年降至2%左右的水位。

黄子纯表示，她并不意外中国去年的GDP增长达到5%，因为第四季度的经济确实有所起色，尤其是美国出口商在特朗普尚未加征关税前，提前进口并囤积库存，这种订单效应可能会在今年继续推动中国的出口，直到特朗普正式启动关税政策。

不过，她指出，从长期来看，一旦美中关税战打响，再加上中国房地产市场疲软等内部结构性不利因素，都会对未来的中国经济增长造成拖累。此外，CPI指数增长持续疲软，也反映出中国产业产能过剩问题依然难以解决。

针对外界普遍预期中国可能放任人民币贬值以抵消特朗普关税政策的冲击，黄子纯认为，随着人民币实际汇率的持续下探，中国或许还能在全球市场上争取到一定的出口份额。然而，这种策略是否能有效支持长期经济增长，仍有待观察。

中国人口红利不再?

除了内外部压力，人口红利流失也是中国经济另一个难解的困局。

根据中国国家统计局的数据，截至去年末，中国全国人口总数达14.08亿人，比2023年末减少139万人。其中，全年出生率为0.677%，新生儿达954万人，死亡率为0.776%，总计死亡人口达1093万人。

由于去年适逢农历“龙年”，在中国文化中被视为生儿育女吉祥的年份，统计局数据显示，出生人口比2023年的902万人增加52万人，为八年来首次温和反弹。

但整体而言，出生人仍少于死亡人口，也使中国人口总量连续第三年出现负增长。

位于北台湾新北市的淡江大学产业经济学系教授蔡明芳指出，理论上，人口衰退会导致劳动力下滑而造成经济疲软，但对于中国经济现况而言，这并非最迫切的问题，因为现实状况是年轻人已经找不到工作，更多人新生人口，也无济于事。

蔡明芳认为，值得警惕的是中国出生率降低，恐怕反映出中国整体生活环境对年轻族群造成庞大压力，青年失业率高企，结婚率则一再降低。

蔡明芳告诉美国之音：“如果青年成家立业的欲望减少，继续增加出生率的可能性也就会跟着降低，人口成长率的下降其实跟通货紧缩、生产环境变差都有很大的关系，所以长期来看，(中国)出生率应该还会再继续往下掉。”

整体而言，蔡明芳认为在外商投资跟国内消费、房地产都没有听到好消息的情况下，今年中国经济增长也不容乐观，合理的预期恐怕是无法继续“保五”。