美联储星期三(12月18日)将基准利率下调25个基点，这是今年第三次下调，但也暗示明年降息速度将低于此前预期，究其原因主要是因为通胀率仍然居高不下。

美联储19位决策者预计，他们2025年只会将基准利率下调两个25个基点，低于9月份预测的四次降息。他们的新预测表明，消费者明年在抵押贷款、汽车贷款、信用卡和其他形式的借贷方面可能不会享受到低得多的利率。

美联储官员强调，随着基准利率接近决策者所称的“中性”水平，即既不会刺激也不会阻碍经济的水平，他们正在放慢降息速度。

星期三的预测表明，决策者可能认为他们离这个水平并不远。星期三的降息后，他们的基准利率仍为4.3%，此前9月份曾大幅下调50个基点，上个月降了25个基点

今年美联储的降息，标志着两年多高利率政策的逆转，高利率在很大程度上有助于抑制通胀，但也使美国消费者的借贷成本高得让人叫苦连天。

目前，美联储试图实现经济“软着陆”之际，正面临各种挑战。“软着陆”意味着高利率能够抑制通胀，却不引发衰退。其中最主要的挑战是通胀仍然难以摆脱：根据美联储首选的指标，10月份年度“核心”通胀率（不包括波动最大的类别）为2.8%。这仍然持续高于央行2%的目标。

与此同时，经济增长迅速，这表明较高的利率并没有对经济产生太大的抑制作用。因此，一些经济学家——以及一些美联储官员——认为，借贷利率不应进一步降低，因为他们担心经济过热和通胀死灰复燃。另一方面，自2024年开始以来，企业雇工速度已显著放缓，这可能是一个隐患，因为美联储受权的职责之一是实现最大限度的就业。

失业率虽然在过去两年中上升了近一个百分点，但仍处于4.2%的低位。对失业率上升的担忧促使美联储在9月决定将基准利率下调半个百分点，幅度高于往常。

除此之外，当选总统唐纳德·特朗普还提出了一系列减税措施——针对社会保障福利、小费收入和加班收入——以及缩减监管。总的来说，这些举措可能会刺激经济增长。与此同时，特朗普威胁要征收各种关税，并寻求大规模驱逐移民，这可能会加速通胀。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)和其他美联储官员表示，在公布更多细节并明确特朗普的提议实际实施的可能性之前，他们无法评估特朗普的政策将如何影响经济或他们自己的利率决定。在那之前，总统选举的结果主要加剧了经济的不确定性。

法国兴业银行美国利率策略主管苏巴德拉·拉贾帕(Subadra Rajappa)表示：“我对未来 12个月经济将发生什么的信心是多年来最低的。随着事态的发展，这项信心也在不断进展。”

美联储星期三发布的季度经济预测凸显了这种不确定性。政策制定者现在预计，以他们首选的指标衡量，总体通胀率将从目前的2.3%小幅上升至2025年底的2.5%。

以他们为衡量标准的通胀率目前远低于2022年6月7.2%的峰值。即便如此，通胀略有上升的前景，也使美联储更难降低借贷成本，因为高利率是其对抗通胀的主要武器。

官员们还预计，到明年年底，失业率将从目前的4.2%上升至仍然较低的4.3%。这一小幅增长本身可能不足以证明更多次降息是合理的。

全球大多数其他央行也在下调基准利率。欧洲央行上星期将基准利率从3.25%降至3%，这是今年第四次，因为使用欧元的20个国家的通胀率已从2022年底的10.6%的峰值降至 2.3%。加拿大央行上星期也将利率下调了四分之一个百分点，英国央行上个月也降息了。

克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克(Beth Hammack)对美联储星期三的决定持不同意见，因为她更倾向于维持利率不变。这是自9月以来美联储委员会成员首次持不同意见。

(本文依据了美联社的报道。)