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大众汽车第三季度亏损58亿欧元 在中国交车量少了近四成
茉莉花综合报道 · 2026年10月30日 23:04
德国大众汽车集团10月29日公布，今年第三季度（7月到9月）税后亏损58.22亿欧元，去年同期亏损10.72亿欧元；营业收入752.77亿欧元，比去年同期少6.3%。
受影响的包括大众在中国的合资企业：前9个月，这些企业为集团带来的营业利润份额是亏损1.13亿欧元，去年同期是盈利7.44亿欧元。有报道说，大众的重组方案可能让全球10万个工作岗位面临风险，还可能关闭汉诺威、埃姆登和茨维考三座大众工厂，以及奥迪在内卡苏尔姆的工厂。
大众第三季度交车188.53万辆，比去年同期少14.3%；其中在中国交车40.58万辆，少了38.5%；前9个月在中国交车137.88万辆，比去年同期少30.2%。
大众说，前9个月营业利润大幅减少，主要是因为87亿欧元的特殊项目，其中78亿欧元出现在第三季度。这些特殊项目主要是保时捷商誉的非现金减值64亿欧元、在中国并入集团报表的公司资产的非现金减值约10亿欧元，以及计划出售大众奥斯纳布吕克公司的额外支出。大众还说，中国市场环境疲弱，全球价格和竞争压力加大，利润较低的电动车在销量中占比提高，也拖累了盈利。
大众财务长兼营运长安特立兹说：“前9个月，我们不计特殊项目的营业利润率是3.8%，这太低了，不足以继续大力投资未来”。安特立兹说，美国关税给大众带来压力，中国市场在萎缩，欧洲的竞争压力也明显加大；大众现在从电动车赚的钱比燃油车少。安特立兹说，大众的“未来计划”包括精简车型、简化架构、降低整车成本和管理费用、提高工厂效率、加快技术开发，合起来是一个约310亿欧元的成本计划。
大众说，汽车业务部门前9个月扣除并购影响的净现金流约39亿欧元，去年同期约35亿欧元；这个部门9月30日的净流动资金是330亿欧元。大众前9个月的营业利润率是0.0%，公司预计今年集团营业收入约3150亿欧元，营业利润率最多1%。
茉莉花观察
我们的分析：我们认为，这一季的巨额亏损大部分来自一次性的账面减值，但大众真正的麻烦在中国。这是因为，前9个月87亿欧元的特殊项目里，保时捷商誉的非现金减值有64亿欧元；中国的下滑却不是一次性的，第三季度在中国交车少了38.5%，前9个月少了30.2%，在中国的合资企业也从盈利变成亏损。中国交车量回不来，大众就更要靠约310亿欧元的成本计划提高利润率，而这个计划包括提高工厂效率、降低管理费用，会直接影响员工。
不同看法：大众汽车业务部门前9个月扣除并购影响的净现金流比去年同期多，净流动资金有330亿欧元。照这个看法，这一季的亏损主要是账面数字，大众的钱并不紧。我们同意大众手上的现金还算充足，但这不改变我们的看法。这是因为，安特立兹自己说，不计特殊项目的营业利润率3.8%太低，不足以继续大力投资未来。
接下来要看什么：大众2026年全年的营业利润率会不会超过1%。我们判断，大众在2027年3月31日以前公布的2026年全年营业利润率不会超过1%。这是因为，大众前9个月的营业利润率只有0.0%，公司自己预计全年最多1%；安特立兹也说，美国关税和中国市场萎缩这两个压力还在。