华尔街无法将目光从GameStop (GME)和BlackBerry Ltd. (BB)等一度不受喜爱的股票上移开,这些股票因线上论坛用户玩的一种押注游戏而飞速上涨。真正的风险在于,投资者开始相信行情的背后有着某种更深层次的原因。

过去一年,通过Robinhood等线上零售平台购买股票的散户一直在激增。他们似乎越来越多地在Reddit旗下WallStreetBets等网站上协调行动,押注那些受到对冲基金等专业投机者攻击的公司。周二收盘时,曾经是空头热门目标的GameStop六个月来累计上涨了近3,700%。

OG FO680 REDDIT PREVIEW 20210127214456

导致市场大幅波动的主要原因有两个。更健康的一种原因是,当有关某公司、某行业或整个经济的新信息曝光时,金融资产被重新定价以反映新情况。另一种则是市场参与者匆忙买进或卖出,通常是因为他们突然需要保护自己的财产,在这种情况下,资产价格无法传达太多有用的信息。

现在就是后一种情况占据上风。对冲基金的空头押注一直没有平仓,迫使它们回购股票以限制损失。此外,投机者一直在使用期权合约来推高他们选中的目标。这类工具可以放大哪怕是很小的市场波动,因为它们迫使银行站在另一边,然后通过买入实际标的股票来对冲风险。它可以形成一个反馈回路:这些股票随后上涨,与之挂钩的期权价值进一步上升,迫使银行进一步对冲,诸如此类。

Reddit用户并没有回避价格波动的技术性质,他们很知趣地将自己的成功归功于它。但金融管道瓶颈导致的市场波动往往不会持久。2018年期权驱动的低波动率策略引发的股灾可以证明这一点。最终,没有任何被强迫的买家留下。损失范围通常是有限的。

但是往往,如果有什么东西上涨了,人们会有一种不可思议的能力来说服自己这里有一个非技术性的原因,说着说着就当真了。Reddit论坛包含一些对这些公司价值的有见地的分析。毕竟,也许GameStop的价值有些被低估了。

上世纪90年代末的互联网泡沫持续了这么久,部分原因是许多散户投资者真的相信创新商业模式最终会证明疯狂的股价是合理的。他们不仅仅是为了以高价卖出而买入。直到最近,科技公司的高估值还大多局限于那些已有事蹟证明的大型稳妥的公司,但有迹象表明这种情况正在改变,特斯拉(Tesla Inc., TSLA)及其模仿者的涨势就很值得商榷。虽然许多Reddit用户都知道自己在玩游戏,但他们最终可能会引发人们对一大批不盈利小公司的盲目热情。

到目前为止,市场似乎意识到GameStop的股价是一个由金融玩家驱动的毫无意义的数字。然而,如果盯着它太久,就有可能开始看到现实世界的前景。

相关阅读:

GameStop疯涨令其股票成为全美交投最活跃个股之一

Reddit称如有必要将配合涉及GameStop交易的执法行动