在上周的一篇头版文章中，我详述了中国领导层是如何为特朗普可能在11月份美国总统大选中获胜做准备的。在中国看来，特朗普再度当选弊远大于利。

一个最直接的后果就是美中之间可能再度爆发一场贸易战。特朗普在其第一任期内对中国发起的贸易战中，美国和中国都算不上赢家。但根据中国方面的一些估计，特朗普实施的关税（现任总统拜登保留了这些关税）给中国经济造成的损失是美国的三倍。

别忘了，2019年夏天，在贸易冲突最激烈的时候，人民币兑美元汇率曾一度跌破“七元”这一重要心理关口。

对于中国领导人来说，人民币剧烈波动是无论如何都要避免的，这需要永不停歇地平衡利弊得失，既要防止人民币过度波动，又要保持中国商品在海外的竞争力。当时，为了抵御特朗普的关税冲击，人民币大幅贬值既是出于必要，也是出于利益。如果再次爆发贸易战，人民币可能再度出现类似贬值。

特朗普和他的贸易战副手罗伯特·莱特希泽(Robert Lighthizer)曾公开提议几近完全切断中国商品进入美国市场和中国获取美国技术及资本的渠道。特朗普曾表示，如果再次当选，他可能会对进口自中国的商品征收高至60%的关税。

华盛顿的分析人士说，特朗普要实现加征关税并不难，只要调查中国对优先产业的补贴就可以。

保留火力

中国已将出口更多地转向发展中国家。尽管如此，如果失去美国市场，将对习近平提出的通过制造业和出口使中国摆脱当前经济低谷的战略造成巨大打击。尽管在7月即将召开三中全会之际，一些人重新燃起了对真正改革的希望，但这一战略不太可能改变。

欧洲也更倾向于减少进口中国制造的电动汽车、太阳能电池板以及许多欧洲国家希望自己生产的其他产品。

面对这种需求侧冲击的威胁，中国政府在保留刺激力量，认为一旦明年与美国爆发贸易战2.0，以及与美国欧洲盟国的贸易紧张关系急剧恶化，到时或许需要用到它。

迄今为止，尽管中国政府一直在谈论刺激内需，比如有文件旨在力促工厂和其他企业将设备以旧换新，但政府几乎没有动用自己的资金。

他们正保留火力，静观11月的情况。

您认为特朗普赢得大选会导致另一场贸易战吗？回复本期新闻简报，或发送邮件到 [email protected] 与我交流。请附上您的全名和所在地，我可能会在下一期新闻简报中刊登您的见解。

本周要闻

· 中国领导人习近平开启了为期六天的欧洲之行，首先是与马克龙会面。他的这次访问将考验欧洲大陆在俄罗斯和贸易问题上与中国政府对抗的意愿。

· 中国政府毫不容忍国内的抗议活动，但对在美国校园内支持巴勒斯坦的示威者表示同情。

· 美国需要稀土磁铁来维持其战争机器的运转，而中国占据了全球稀土磁铁制造业92%的市场份额。美国政府希望改变这一局面。

· 中国富人正在涌向日本，对中国专制政治制度和经济放缓的不满助推了这波移民潮。

本周数字：164亿美元

苹果公司发布的报告称，今年1月至3月，包括中国大陆、台湾、香港和澳门在内的所谓“大中华区”销售额下降了8%，至164亿美元。随着与华为等本土对手的竞争日趋白热化，iPhone已在中国市场失去了头号智能手机品牌的宝座。

本周热词：“耐心资本”

为了提升中国的产业能力，习近平想要不计较短期回报的长期投资。中国政府现在提出了一个新名词：耐心资本。上周政治局会议的官方纪要中写道：“要发展新质生产力，加强未来产业建设……要积极发展风险投资，壮大耐心资本。”

本周图表

是什么推动了中国最近的出口激增？美国和欧洲将其归咎于中国对制造业的补贴和日益过剩的工业产能，但还有另一个因素在起作用：疲软的人民币，以及国内下跌或持平的物价。经通胀调整后的人民币实际有效汇率目前回到了2014年的水平，结束了十年来的稳步升值。

读者来信

上周，我们问读者在美中经济竞争中，哪个国家更有可能胜出。一些读者分享了他们的看法：

“艾伦·格林斯潘25年前就曾提到，主要因素是中国强大且不断提升的制造业实力，以及美国更加自由地使用互联网。尽管他不知道如何衡量，但他认为在当时互联网就是一大生产力。”——Robert Kline，密歇根州大急流城

“在美中经济竞争中，墨西哥和菲律宾成了主要参与者。墨西哥为美国提供了另一个制造业中心，而菲律宾成为了中国向美国出口的战略要地，缓解着贸易紧张局势。”——Hansel Wahjono，新加坡

“在美中经济竞争的背景下，没有一个国家能真正成为赢家，全球经济在对抗的环境中往往会受到影响。在短期内，美国可能处于更有利的地位，较少受到竞争的影响。然而，长期的态势可能会截然不同。”——José María Martínez，马德里

“将两国复杂的经济关系描绘成一场类似于体育比赛的竞争，认为只有一个赢家和一个输家，这是不对的。两国经济在很多方面交织、互补。”——Amy Chen，加州纽波特比奇

“在经济方面，当然是美国会胜出。在习近平眼中，经济发展让位于国家安全。至于战争？那取决于如何定义胜利。专制政体可能对军事伤亡的敏感度低于民主国家。”——Siyu Zhao，上海

（读者来信的内容经过精简和编辑。）