特斯拉10月21日公布2026年第三季度财报：营收280.46亿美元，和去年同期的280.95亿美元基本持平，高于伦敦证券交易所集团汇总的分析师平均预期278.8亿美元；营业利润7.18亿美元，比去年同期下降56%；归属普通股股东的净利润7.87亿美元，下降43%。
受影响的是等着提车的买家：特斯拉说，第三季度末乘用车的积压订单是四年来最多，但电池供应仍是限制汽车产量增加的因素。第三季度交付486532辆，比去年同期少约2%；产量是464391辆，交付比产量多出22141辆，这已是连续第二个季度靠消化库存交车，季度末的库存只够11天销售，第二季度末是15天。
利润下降，是因为开支增加得比毛利润快：营业费用47.76亿美元，比去年同期增加39%；其中研发开支27.61亿美元，增加69%，用在特斯拉所说的“超级智能”、Optimus和Cybercab上。特斯拉说，公司继续通过研发和资本支出投资未来，包括超级智能、机器人和能源。
这一季的资本支出47.32亿美元，是去年同期22.48亿美元的两倍多，但低于分析师预期的约75亿美元；自由现金流15.31亿美元，分析师原先预期是净流出49.2亿美元。管理层此前预计全年资本支出超过250亿美元，前九个月是130.1亿美元，第三季度的财报没有更新这个预期。
| 项目 | 2025年第三季度 | 2026年第三季度 |
|---|---|---|
| 营收（亿美元） | 280.95 | 280.46 |
| 营业费用（亿美元） | 34.30 | 47.76 |
| 其中研发开支（亿美元） | 16.30 | 27.61 |
| 营业利润（亿美元） | 16.24 | 7.18 |
| 归属普通股股东的净利润（亿美元） | 13.73 | 7.87 |
| 资本支出（亿美元） | 22.48 | 47.32 |
| 自由现金流（亿美元） | 39.90 | 15.31 |
| 产量（辆） | 447450 | 464391 |
| 交付量（辆） | 497099 | 486532 |
数据：特斯拉2026年第三季度业绩报告（美国证券交易委员会存档）
特斯拉说，第三季度生产并交付了第1000万辆车，9月3日起在奥斯汀用Cybercab提供Robotaxi载客服务；有效的FSD订阅数达到174万，比去年同期增加67%，这个数字也算进了一次性买断的用户。能源发电和储能收入28.81亿美元，减少16%，储能装机13.7吉瓦时。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析特斯拉这一季的利润下降，主要是在人工智能和机器人上花的钱增加了，汽车业务的问题是造得不够快。这是因为，营收和去年基本持平，营业利润却减少一半多，同一时间研发开支增加69%；特斯拉也说，乘用车的积压订单是四年来最多，限制产量的是电池供应。
不同看法车卖不动的说法也有依据，特斯拉自己说这一季的平均售价下降，交付量也比去年少约2%。我们同意需求并非没有问题，但仍认为供给是更紧的限制。这是因为，积压订单是四年来最多，交付还比产量多出22141辆，库存降到只够11天。
我们的预判特斯拉第四季度的交付量能不能超过第三季度。我们判断，特斯拉第四季度的交付量不会超过第三季度的486532辆。这是因为，第三季度的交付已经比产量多出22141辆，库存只够11天，下一季很难再靠库存多交车；电池供应又仍在限制产量，第三季度只造出464391辆。积压的订单再多，造不出来的车就交不出去，特斯拉也就拿不到这些车的货款。
