美国财政部10月22日公布拟议规则，落实国会2025年12月通过的《全面对外投资国家安全法》（COINS法）。按照草案，美国人投资中国等“受关注国家”开发任何超级智能系统（财政部对人工智能的叫法）的企业将被禁止，现行规则下只需申报的这类交易也改为禁止；生物技术也首次纳入管制。财政部请各方就受管制交易的范围、关键用语的定义等提出意见，征询到12月7日截止；它说会认真考虑这些意见，之后再发布最终规则，定下生效日期。
受影响的是美国投资人和他们控制的外国实体：草案涵盖的交易包括入股、可转股的债务融资、新设投资、合资和部分有限合伙投资，一般的合同安排（技术转让除外）和采购不在其内。消息传出后，相关生物技术股应声下跌：金斯瑞生物盘中一度跌14%，药明康德、药明生物等药明系股份也普遍下跌。
法律把中国（包括香港和澳门）、古巴、伊朗、朝鲜、俄罗斯，以及马杜罗政权统治下的委内瑞拉列为受关注国家。财政部说，马杜罗政权已经不存在，所以委内瑞拉不符合草案的定义。
法律列出五个技术领域：半导体和微电子、人工智能、量子信息、高性能计算和超级计算机、高超音速系统，也授权财政部长增加其他领域，财政部这次加上了生物技术。生物技术方面，草案新禁止投资脑机接口、生物制造设备和设施、生物信息工具等；半导体方面，禁止范围扩大到抗辐射芯片、光子芯片和高带宽内存。人工智能方面，财政部说，过去两年进步太快，让人怀疑还能不能有效监管、甚至区分最先进的模型，所以改为禁止。
草案也有例外：投资在交易所或场外市场交易的证券不受限制；过去12个月累计不超过5万美元的交易可以不申报，但这一条只免申报。美国人也可以以交易符合美国国家利益为由，申请豁免禁令。
中国外交部发言人毛宁10月23日被问到美方拟把生物技术列为禁止投资领域时说：“泛化国家安全概念，对特定国家采取歧视性措施，对经贸投资活动人为设限，不符合任何一方利益。”她说，美方应当遵守市场经济原则，停止干扰企业间正常经贸合作，中方将密切关注有关动向，采取必要措施，维护自身正当合法权益。美国生物技术创新组织总裁克劳利则说，不能靠限制取得成功，做法太宽会给创新者和投资人带来不确定性，还可能削弱美国生物技术的竞争力。
美国限制对华科技投资始于2023年，时任总统拜登签署行政令，限制美国人投资中国的半导体、量子计算和人工智能等领域；财政部2024年7月提出规则草案，2024年10月28日定案，2025年1月2日起施行。今年7月，财政部对一家美国公司罚款20万美元，因为它的子公司向一家中国人工智能和机器人企业投资9.25万美元，没有向财政部申报。草案公布前一个月，特朗普在华盛顿接待习近平，双方把贸易休战延长到2027年1月。
- 2023年拜登签署行政令，限制对华科技投资
- 2024年7月财政部提出规则草案
- 2024年10月28日财政部公布规则定案
- 2025年1月2日规则开始施行
- 2025年12月国会通过COINS法
- 2026年10月22日财政部公布落实COINS法的拟议规则
- 2026年12月7日公众意见征询截止
数据：美国财政部的公告和媒体报道
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，这份草案对人工智能和生物技术管得宽窄不一样。这是因为，财政部说最先进的模型已经很难区分，所以人工智能干脆全禁；生物技术则列出脑机接口、生物制造、生物信息工具等具体项目，只禁这些。对开发人工智能的中国企业来说，美国投资人的这类入股、合资将被禁止，买卖上市证券除外；对中国生物技术企业来说，要看自己的业务是否落在清单上。
不同看法克劳利担心，规则太宽会带来不确定性，削弱美国生物技术的竞争力。我们同意范围划得越宽，投资人和创新企业的代价越大。这是因为，草案管的还有可转股的债务融资、新设投资、合资和部分有限合伙投资，落在禁止清单上就不能做；范围越宽，投资人和企业每谈一笔合作，越要先弄清它算不算受管制的交易。不过范围和关键用语的定义都还在征求意见。
后续走向财政部什么时候发布最终规则。我们判断，到2027年6月30日（含当天），美国财政部会发布落实COINS法对外投资条款的最终规则。这是因为，上一轮规则2024年7月提出草案，2024年10月28日就定案；这次征询12月7日结束，财政部说之后会发布最终规则。
综合法国国际广播电台、美国财政部、美联社、路透社、中国外交部、星岛日报、美国生物技术创新组织报道
