台湾中央银行10月27日先公布了给立法院财政委员会的书面报告，总裁杨金龙28日将到财政委员会做业务报告。报告把AI投资回报不确定和融资风险升高列为全球经济前景面临的主要风险之一。央行指出，美国主要云端服务商持续扩大资本支出，但面临电力、设备供应、居民抗议和地方政府审查等瓶颈，可能延后数据中心启用；新兴云端业者和数据中心开发商愈来愈依赖私募信贷、资产担保融资和特殊目的公司等融资方式，杠杆和融资复杂度上升。央行提醒，如果AI未来获利和投资回报不如预期，资产重估和信用风险可能互相传递，放大金融市场波动，并抑制AI投资。
受影响的首先是台湾AI硬件供应链的厂商和台湾股市、债市的投资人。央行9月17日理监事会后记者会的参考资料写明，美国主要云端服务商的资本支出调整状况左右未来台湾AI硬件供应链的出口成长幅度；AI企业的投资报酬率如果不如预期，可能引发股价大幅修正、抑制资本支出，影响台湾相关供应链的出货，加大台湾股债市的波动。央行数据显示，国内AI相关制造业放款余额年增率2025年12月是13.4%，今年8月升到46.87%；台股交投热络，个人借钱理财的需求增加，个人理财周转金贷款余额年增率同期从25.17%升到33.21%。
央行预估今年台湾经济成长11.48%，其中国外净需求和资本形成合计贡献8.68个百分点，占全年成长的75.6%；上半年成长14.15%，是1977年以来同期最高。央行9月把全年预测从6月的9.45%上调到11.48%，理由是AI相关产品需求强劲，带动出口和半导体、服务器等供应链业者投资。央行观察到，今年7月后市场对AI庞大资本支出的投资回报产生疑虑，科技股一度大幅回档；10月以来相关担忧再起，全球半导体类股承受卖压，台湾、韩国等科技股比重较高的市场也受到波及。央行9月的参考资料预估，谷歌、亚马逊、微软和脸书美国4大云端服务商今年的资本支出比2025年增加90.3%，2027年和2028年的增幅降到38.6%和10.7%。央行预测台湾2027年经济成长率降到5.82%，说主要是今年比较基期偏高，不是认定AI需求反转；央行还说，虽然没有升息，仍维持偏紧的货币政策操作。
| 年份 | 资本支出预估 | 比上一年增加 |
|---|---|---|
| 2026年 | 7155亿美元 | 90.3% |
| 2027年 | 9916亿美元 | 38.6% |
| 2028年 | 10980亿美元 | 10.7% |
数据：台湾中央银行2026年9月17日理监事会后记者会参考资料
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，台湾今年的成长过度集中：约四分之三来自净出口和投资，而央行9月写明，AI硬件出口能长多少要看美国云端服务商的资本支出。这是因为，到今年8月，AI相关制造业放款余额年增率升到46.87%，个人理财周转金贷款余额年增率升到33.21%；云端服务商如果削减资本支出，台湾供应链的出货动能可能受影响，借钱理财的人也可能面临股债市的波动，两类贷款却都要照还。
不同看法央行说明年成长降到5.82%主要是基期偏高，不是认定AI需求反转；4大云端服务商2027年的资本支出预估还会增加38.6%。我们同意AI需求目前没有反转，但这不改变我们的看法。这是因为，央行列出的风险不需要需求反转：AI企业的投资报酬率如果不如预期，股价就可能大幅修正，资本支出也可能受抑制，台湾供应链的出货动能可能受影响。
展望台湾2026年全年经济成长率会不会高于11%。我们判断，台湾2026年全年经济成长率会高于11%。这是因为，上半年已成长14.15%，7月和10月科技股两次回档之后，央行10月27日的报告仍预测全年成长11.48%。带动台湾出口的云端服务商今年资本支出预估增加90.3%，到2028年增幅只剩10.7%。
综合中央社、ETtoday新闻云报道
数据：台湾中央银行
