北大医药（000788.SZ）10月26日晚公告，上海弘康盛北企业管理合伙企业受让新优势国际持有的西南合成医药集团100%股权，公司实际控制人由徐晰人变更为程栋，控股股东仍是合成集团。交易采取1元转让股权、3000万元转让债权的组合方式；交易后，上海弘康通过合成集团间接持有北大医药1.09亿股，占总股本的18.29%。这次易主没有解决北大医药股东面对的两个问题：控股股东合成集团所持股份仍有被动减持的风险，公司与北京大学国际医院的业务终止后留下的收入缺口也还在。公司同日公布的三季报显示，前三季度营收6.52亿元，同比下降47.01%；归母净利润7381万元，同比下降45.72%；扣非归母净利润5826万元，同比下降53.8%。
数据：北大医药2026年三季报
程栋是邦尔骨科的董事长，邦尔骨科旗下控股运营17家骨科实体医院和1家互联网医院。邦尔骨科2020年底与中信证券签署上市辅导协议，计划在创业板挂牌；到2026年4月已披露第二十二期辅导工作进展报告，证监会官网一直没有出现邦尔骨科进入受理或审核阶段的记录。2026年5月，程栋控制的上海承适曾计划以约5.8亿元受让仁智股份19.51%的股份，想拿下这个做新能源电力工程和油田服务的上市平台，并承诺三年不注资，这笔交易9月9日宣告终止。收购方在权益变动报告书中说，这次是“产业型收购”，将依托医疗产业资源帮助上市公司，但没有披露具体协同路径；上海弘康还承诺，权益变动完成后36个月内，不通过出售资产、转让股权的方式向上市公司注入控股股东、实际控制人及其控制企业的资产或股权；北大医药被问到易主后的经营规划时，对媒体说一切以公告为准。
这是北大医药不到两年里第二次易主：2024年12月，徐晰人控制的新优势国际以1元受让合成集团100%股权、以3300万元受让对合成集团的债权，入主北大医药；2025年11月，公司公告徐晰人因涉嫌刑事犯罪已被重庆市江北区人民检察院批准逮捕。公司在财报中说，前三季度营收下降主要是因为与北京大学国际医院的业务终止。2024年，公司对国际医院的销售额约10.03亿元，占当年销售总额的48.71%；双方2025年5月终止合作，此后公司没有找到同类替代业务。合成集团所持股份还可能被动减少：公司10月21日公告，因融资融券合约违约，合成集团所持股份中不超过1787.96万股拟被济南市中级人民法院强制执行，计划处置时间为2026年11月3日至2027年2月1日。
- 2020年底邦尔骨科与中信证券签署上市辅导协议
- 2024年12月徐晰人控制的新优势国际以1元受让合成集团，入主北大医药
- 2025年5月北大医药与北京大学国际医院终止合作
- 2025年11月公司公告徐晰人已被检察院批准逮捕
- 2026年5月程栋控制的上海承适拟受让仁智股份19.51%股份，9月9日终止
- 2026年10月26日北大医药公告实际控制人变更为程栋
- 2026年11月3日合成集团部分股份的强制执行计划处置期开始
数据：北大医药公告，据媒体报道
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，程栋这次接手看重的更可能是一家上市公司的控制权，而不是北大医药眼下的业务。这是因为，他2026年5月想买下另一家上市公司仁智股份的股份没有成功，旗下邦尔骨科的上市辅导持续五年多仍未进入受理；北大医药失去大客户后，营收接近减半。
不同看法收购方说这是“产业型收购”，并承诺36个月内不通过出售资产、转让股权的方式注入资产。我们同意这项承诺限制了邦尔骨科资产的直接注入，但我们的看法不变。承诺只管36个月；程栋一方5月想拿下做新能源电力工程和油田服务的仁智股份时，也承诺过三年不注资。
我们的预判年底前，北大医药会不会公告与邦尔骨科或其下属医院之间的具体业务合作。我们判断，到2026年12月31日（含当天），北大医药不会公告与邦尔骨科或其下属医院之间的具体业务合作。虽然北大医药没找到同类替代业务、邦尔骨科有17家医院、36个月的承诺没提业务往来，但收购方没披露协同路径，公司也只说以公告为准，离年底只剩两个多月。收购方给北大医药股东的是“产业型收购”这个定位，不是补上近一半营收的具体办法。
