国家开发银行、中国进出口银行和中国农业发展银行说，截至10月28日，今年的新型政策性金融工具已全部投放完毕，共8000亿元；去年投放了5000亿元，今年多了3000亿元。这笔钱全部用来补充项目资本金，有助于解决项目资本金不足的问题，撬动银行贷款和社会资本；三家银行分别投了3650亿元、1200亿元和3150亿元。直接拿到钱的是缺资本金的项目：国开行投出的3650亿元里，1279.9亿元、占35.1%给了民间投资和民间资本参与的项目，2778.6亿元、占76.1%给了安徽、浙江、四川等11个经济体量较大的省份。
国开行说其3650亿元涉及项目总投资5.5万亿元，进出口银行说其1200亿元拉动总投资超过1.7万亿元，农发行说其3150亿元涉及项目总投资约4.39万亿元；三家银行下一步将为这些项目提供配套贷款。中央财政今年还对中小微民营企业参与的项目使用的这类资金贴息，按贷款本金每年贴1.5个百分点，最长2年。去年那一轮5000亿元在10月底以前投放完毕，当时预计拉动项目总投资超过7万亿元；2022年设立的政策性开发性金融工具到当年10月底共投放7400亿元。
| 银行 | 2025年投放 | 2026年投放 | 2026年公布的项目总投资 |
|---|---|---|---|
| 国开行 | 2500亿元 | 3650亿元 | 涉及5.5万亿元 |
| 进出口银行 | 1000亿元 | 1200亿元 | 拉动超过1.7万亿元 |
| 农发行 | 1500亿元 | 3150亿元 | 涉及约4.39万亿元 |
| 合计 | 5000亿元 | 8000亿元 | — |
数据：2025年数字2025年10月30日公布，2026年数字由三家银行10月27日至28日公布
国家统计局的数据显示，今年1至9月全国固定资产投资（不含农户）比去年同期下降7.2%，民间投资下降10.4%，基础设施投资下降4.2%。基础设施投资的累计降幅从1至6月的2.4%逐月扩大到1至9月的4.2%。中国首席经济学家论坛成员庞溟对媒体说，这类工具用作项目资本金时，能通过财政金融协同和市场化配套信贷产生显著的乘数效应。东方金诚首席宏观分析师王青对媒体说，随着央行9月底下调补充抵押贷款利率、四季度财政支出和政府债券资金加快使用，加上8000亿元工具全面推进，他判断年底前基础设施投资增速有望由负转正。
| 时间 | 固定资产投资（不含农户） | 基础设施投资 |
|---|---|---|
| 1至6月 | 下降5.7% | 下降2.4% |
| 1至7月 | 下降6.7% | 下降3.6% |
| 1至8月 | 下降7.2% | 下降4.0% |
| 1至9月 | 下降7.2% | 下降4.2% |
数据：国家统计局2026年7月至10月公布的数字
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，三家银行公布的项目总投资不等于8000亿元新带来的投资；这笔钱的用处是让缺资本金的项目借得到贷款。这是因为，8000亿元全部用来补充项目资本金，有助于解决资本金不足、撬动银行贷款和社会资本；国开行和农发行用的词也是“涉及”。
不同看法庞溟认为，这类工具能通过财政金融协同和市场化配套信贷产生显著的乘数效应。我们同意资本金能撬动银行贷款，但这不改变我们的看法。这是因为，我们认为乘数效应算出来的也是项目总投资，里面有贷款和社会资本；去年5000亿元预计拉动超过7万亿元，今年1至9月固定资产投资仍下降7.2%。
我们的预判全年基础设施投资的降幅会不会比前9个月更大。我们判断，到2027年1月31日（含当天），国家统计局公布的2026年全年基础设施投资降幅会大于4.2%。这是因为，从1至8月到1至9月累计降幅还在扩大；8000亿元10月下旬才全部投完，配套贷款还在下一步，四季度单月降幅很难收窄到4.2%以内。国开行投出的钱有35.1%给了民间投资和民间资本参与的项目，而前9个月民间投资已下降10.4%。
