法国施耐德电气10月5日宣布，已与美国工业软件公司PTC签署最终协议，以每股205美元的全现金价格收购PTC，按此计算PTC的股权价值约226亿美元，企业价值237亿美元。收购价比PTC上一个交易日的收盘价高出42.3%。交易已获两家公司董事会一致批准，预计最晚在2027年第三季度完成，还需要PTC过半数股份的股东在特别股东大会上批准，并取得监管机构的批准。
对PTC的股东来说，交易完成后每股可得205美元现金。对施耐德的股东来说，约220亿欧元的现金对价，公司打算通过增发约50亿至60亿欧元的新股和发行约160亿至170亿欧元的新债来支付；原定的股票回购预计在2027年和2028年暂停，之后再加快。
| 项目 | 数字 |
|---|---|
| 每股收购价（现金） | 205美元 |
| PTC股权价值 | 约226亿美元 |
| 企业价值 | 237亿美元 |
| 较上一交易日收盘价溢价 | 42.3% |
| 较前30个交易日成交量加权均价溢价 | 46.1% |
| 增发新股 | 约50亿至60亿欧元 |
| 发行新债 | 约160亿至170亿欧元 |
| 预计年度成本协同（最晚第3年） | 2.5亿欧元 |
| 预计收入协同效应 | 约8亿欧元 |
| 预计完成时间 | 最晚2027年第三季度 |
数据：施耐德电气10月5日公布的收购公告
PTC总部在波士顿，做计算机辅助设计、产品生命周期管理等工业软件，员工7000多人，全球客户3万多家。施耐德说，不计ThingWorx和Kepware两项业务的收入，PTC在2025年的收入为24亿欧元，经调整的息税摊销前利润率约40%；把PTC和Cognite都算进来，软件和服务收入将占施耐德集团收入的约24%，软件员工超过1.5万人。
施耐德过去主要以保险丝、断路器等工业元件为人所知，现在为数据中心提供冷却设备、服务器机架和关键配电设备，数据中心需求正在推动它的盈利。收购PTC是它在软件领域的又一笔收购：6月，它刚同意收购人工智能软件和工业数据公司Cognite。
施耐德预计，最晚到交易完成后第3年，每年可实现2.5亿欧元的成本协同效应，另有约8亿欧元的收入协同效应；交易完成后第一个完整并表年度，经调整、未计收购价格分摊影响的每股收益就会小幅增加；计入全部协同效应后，交易的资本回报率预计最晚在第5年超过加权平均资本成本。施耐德说，现金对价已有摩根士丹利和法国兴业银行提供的全额承诺过桥贷款，它预计能保住A级信用评级，但还要评级机构正式确认。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的判断施耐德这次是借钱、出高价买下一家软件公司。它给PTC的报价比收盘价高出42.3%，而它对保加利亚智能家居设备商Shelly的报价，只比宣布前的股价高约4%；约220亿欧元的对价里，约160亿至170亿欧元靠发行新债，股东还要接受增发新股、两年暂停回购。
不同看法施耐德说，完整并表的第一年，经调整、未计收购价格分摊的每股收益就会增加，最晚第3年每年有2.5亿欧元的成本协同效应。数据中心的需求正在推高施耐德的盈利，这是支持这笔借债的一条理由。我们同意PTC能给施耐德补上设计软件这一块；但施耐德自己的预期是，计入全部协同效应后，交易的资本回报率最晚在第5年超过资金成本，约8亿欧元的收入协同效应还要靠交叉销售来实现。
接下来要看什么PTC股东在特别股东大会上是否批准；监管机构的审批；评级机构是否确认施耐德的A级评级。
综合路透社、Investing.com报道
数据：施耐德电气
