Meta 10月26日宣布，同时启动两项承销公开发行，共筹资约350亿美元：约225亿美元的A类普通股，和约125亿美元代表强制可转换优先股的存托股。Meta还计划在新设的无投票权C类股开始交易后，推出约600亿美元的C类股“按市价发行”计划，整个筹资计划约950亿美元，用于人工智能基础设施和“个人超级智能”。英伟达、AMD和博通表示，有意按同样的价格和条件认购最多50亿美元的A类股；Meta说，这些意向没有约束力。消息公布后，Meta股价在盘前交易中上涨1.6%。
受影响的首先是Meta的现有股东：Meta在招股说明书补充文件里说，远期出售协议交割时交出A类股或C类股，会摊薄每股收益。
这次的A类股由摩根士丹利和高盛按远期出售协议卖出，Meta起初拿不到这笔钱，要在2027年11月19日以前、由Meta选定的日子交出股票，才收到现金；C类股发行后，这些协议会同时挂钩A类股和C类股，在一定情况下，Meta可以全部用C类股交割。优先股以存托股的形式发行，每股存托股代表二十分之一股优先股，每股优先股的清算优先权预计为1000美元，约在2029年8月15日自动转换成A类股；C类股发行并满足其他一些条件后，则转换成C类股。股息率和转换条件在定价时确定。
600亿美元的按市价发行计划预计在2027年第一季度C类股开始交易后启动。Meta说，还没有就这个计划签任何协议，时间、规模和条件都还没定，也不保证一定会推出。
| 部分 | 规模（亿美元） | 股票 | 时间 |
|---|---|---|---|
| A类普通股（远期出售） | 约225 | A类股，一定情况下可全用C类股交割 | 2027年11月19日以前交割 |
| 强制可转换优先股 | 约125 | 约2029年8月转成A类或C类股 | 10月26日启动 |
| 按市价发行计划 | 约600 | C类股 | 预计2027年第一季度启动 |
| 合计 | 约950 | — | — |
数据：Meta 2026年10月26日的公告和招股说明书补充文件
Meta预计2026年资本支出1350亿到1450亿美元，打算用经营现金流、投资级债务、战略合作和股权资本一起支付。今年前三季度，Meta的经营现金流是970亿美元，第三季度末有约820亿美元的现金、现金等价物和有价证券；截至9月30日，Meta的合并债务总额是837亿美元。Meta说，Aa3/AA-的信用评级让它能高效地借长期债，这次发行和日后的按市价发行是补充的资金来源，能让资金来源更多样。
Meta在10月21日向美国证交会提交信息说明书，宣布设立无投票权的C类股，本站当时报道过。信息说明书说，扎克伯格在和特别委员会谈判时明确表示，不会支持一次会降低他投票权的大规模股权融资；委员会也认为，管理层考虑的那种规模的借债，可能对公司的信用评级不利。
高盛估计，2026年到2031年，与人工智能有关的资本支出可能总计约7.6万亿美元；谷歌母公司Alphabet说要筹资850亿美元，SpaceX完成了一笔400亿美元的债务融资用来买图形处理器，Anthropic正在准备上市。CCS Insight的高级合伙人伍德对媒体说，Meta筹更多的钱，“反映出在人工智能军备竞赛中跟上所需的惊人投资水平”。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，Meta这样安排这950亿美元，是让出钱的人尽量拿无投票权的股票，把投票权留在扎克伯格手里。这是因为，225亿美元的A类股在C类股发行后，在一定情况下可以全部用C类股交割，125亿美元的优先股满足条件后也转成C类股，600亿美元的按市价发行只卖C类股；扎克伯格不支持会降低他投票权的大规模股权融资，大笔借债又可能伤害信用评级。这样一来，新股东出钱，现有股东的每股收益被摊薄，扎克伯格对公司的控制却不受影响。
不同看法Meta说，人工智能投资已经带来实际回报，股权融资是补充的资金来源。我们同意，用股票筹钱能让Meta少借债，但这不改变我们的看法。这是因为，Meta的信息说明书写明，用C类股筹资，就是为了筹钱又不稀释现有股东的投票权、不影响扎克伯格对公司的控制。
前瞻Meta怎样交割这225亿美元的远期出售协议。我们判断，到2027年11月19日，Meta会全部用C类股、而不是A类股交割这批远期出售协议。这是因为，协议允许Meta在一定情况下全部用C类股交割，用A类股交割则会增加有投票权的股份，这是扎克伯格不支持的。950亿美元由新股东出，扎克伯格不必为此让出投票权。
