出品 | 虎嗅科技组
作者 | 梁卡尔
编辑 | 苗正卿
头图 | 虎嗅拍摄
比股票涨跌更直接拉动心跳的，是苹果新品上市首日门外的黄牛报价。
临近中午12点，北京苹果华贸中心店外，老刘（化名）拎着四个白色的苹果纸袋，在秋风里来回踱步。
“早上加3000收的，现在只加2500都卖不出去”。
不远处，一名路人劝同行的朋友：“没必要买，价格已经下来了，说不定下午就没人加价了。”
老刘听完叹了口气：“就赚个辛苦钱。”
10月23日，苹果首款折叠屏iPhone Duo开始线下提货销售。虎嗅当天走访了北京朝阳大悦城、三里屯和华贸中心三家苹果门店。与过去部分iPhone新品首发时的排队场景不同，上午预约提货的客流散去后，三家门店外都没有出现明显的消费者队伍。
更活跃的是门外的黄牛。两三个人聚在一起交换报价，也有人守在门口，逐一询问拎着苹果纸袋出来的顾客是否愿意转手。
官网的预计发货时间已经排到数月后，线下门店却没有排队。官方渠道显示缺货，黄牛价格却在首发日上午迅速松动。
三件看起来矛盾的事，同时发生了。
虎嗅此次走访的三家门店和首日上午的时间窗口，现场情况只是这次发售的一个缩影，至少呈现了约翰·特努斯（John Ternus）任职CEO后首秀产品在上市后的真实反应。
苹果制造了新品供给稀缺，但没有形成一个稳定的“二级市场”，黄牛价格迅速下滑。
报价体系混乱
老刘原本把iPhone Duo视为一次“翻身仗”。
一个月前倒卖iPhone 18 Pro Max时，他发现白色苹果纸袋很容易弄脏，影响后续交货。这次，他特意准备了黑色塑料袋套在外面。但更用心地包装，并没有挡住价格松动。
相比一个月前上市的传统直板iPhone 18 Pro系列，iPhone Duo的SKU并不复杂：黑（官方名“夜空色”）、白（官方名“星光白色”）两种颜色，以及256GB、512GB、1TB和2TB四种存储容量。苹果官方起售价为15999元，2TB版本售价达到26499元。
但在门店之外的“野生交易所”，同一款手机很难找到统一价格，乱成了一锅粥。
虎嗅拿到的一份黄牛群收货报价单显示，早上9点半左右，1TB版本的溢价最高达到2700元，512GB版本溢价约2000元，256GB和2TB版本溢价约1500元。
到了中午，现场价格比报价单更加混乱。
不同门店、不同颜色乃至不同黄牛之间，都没有形成统一报价。在朝阳大悦城，白色版本一度更受欢迎；在华贸中心，一些黄牛更愿意为黑色版本加价；三里屯店外聚集的黄牛较多，同一款手机的报价相差上千元。价格完全看现场沟通玄学。
一名看上去仍有学生气的黄牛小舟（化名），最初对一款iPhone Duo报出4000元溢价。听说店门口有更低价格后，他迅速改口为2500元。走到门口，另一名手中现货不多的黄牛又告诉虎嗅，加价1200元就可以拿货。
这些数字并不意味着价格真的在几分钟内从4000元跌到1200元。只是首发日上午的黄牛市场里充斥着试探性叫价，收货价、出货价和同行调货价相互混杂，市场还没有形成稳定共识。
真正能说明价格的，是实际成交。
虎嗅现场接触到的一名消费者，最终以加价1900元的价格，从黄牛手中买下一台512GB版本。他几乎没有还价，只询问了一名黄牛便完成交易。
“哪有那么多纠结的。”他说。
另有一名持观望态度的消费者告诉虎嗅，相比到明年1月才能拿到货的官方渠道，如果加价在1000元以内还是值得考虑的，毕竟可以在朋友圈装一下。
虎嗅在现场看到，有消费者拿到货之后立刻拆开，举起新机，以苹果门店的logo为背景拍了照片。
最贵的产品是流通性黑洞
不同内存版本的价格分化，比黄牛口中的整体涨跌更值得关注。
原价最高达到26499元的2TB版本，虽然官方售价最高、首批货源也未必充足，却成为不少黄牛眼中的“流通性黑洞”。这时候并不是物以稀为贵了。
在现场，当虎嗅问及是否收购2TB版本时，一些黄牛直接摆手。一名黄牛称，在首发前一周询价时，他已经决定不收这一版本。
“这么高的价格，谁敢压着几万块现金去赌？”
对黄牛而言，稀缺并不天然等于值钱。决定一个SKU是否值得收购的，是它能否快速找到下一位买家。2TB版本单价高，意味着更重的资金占用。目标用户又相对有限，一旦价格下跌，单台机器造成的损失也更高。
256GB版本面临的是另一个问题。
它的官方起售价最低，更容易吸引只想尽快体验苹果折叠屏的消费者，但在实际使用中，由于软件系统的升级、大型游戏的占用，256GB容量又显得局促。现场一名黄牛将这类买家概括为“要面子不要里子”。虎嗅了解到，该版本出售价的溢价基本上从早上的约1000元，一度缩减至500元。
相比之下，512GB和1TB版本总价相对可控，存储空间也更符合高端用户需求，因此被不少黄牛视为“硬通货”。但即使是这两个容量，价格也并非铁板一块。急于回笼现金的黄牛和只想顺手赚一笔的普通买家，都在不断撕开报价口子。
这构成了iPhone Duo首发日上午最直接的销售逻辑，最稀缺的版本不一定最好卖，最好转手的版本才是硬通货。
十多万就能做“黄牛”
参与“围猎”苹果新品的人，也不再只是传统数码倒爷。
小舟告诉虎嗅，他的主业是销售二手爱马仕包，并为客户提供配货服务。他的朋友圈里大多是“康康”和黑金Lindy，这次只是想顺手赚一笔新品差价。
结果，苹果折叠屏比铂金包更难出手。
由于苹果设置了一人限购两台的政策，黄牛批量进货并不容易，现场甚至出现了希望通过代购、转卖赚取差价的银发人群。
在三里屯店外，虎嗅遇到一名从河北赶来的二手手机店主。他没有急着收货，而是不断询问现场价格。
“他们真敢喊。”他边用手指边说，“那边那个老太太，刚刚报价1200（元），那边那几个（黄牛）也就加价几百（元）”。
看到一名年轻消费者不断询价，他也提醒，“你多问几个，找个低价的”。
这名二手机店主并没有参与买卖。他告诉虎嗅，自己只是来“摸摸它们的价格体系”。
“准备个十多万，胆大点的就能来这边收了。”
这些跨行业、非职业参与者增加了首发日的货品流通，也增加了市场上的报价数量，却没有同步扩大真正愿意高价接盘的人群。
黄牛变多制造的是报价，不是真实需求。
这也解释了为什么iPhone Duo可以同时出现官方缺货与黄牛价格松动。官方渠道的供给有限和超长等待时间，足以制造初始溢价，但在高售价之上，愿意继续支付数千元加价、只为提前拿货的人，仍然是一个相对有限的群体。
一个长期从事苹果交易的渠道商告诉虎嗅，这次销售最大的差别是，苹果给批发商的货比以往多。
当然，这个量也并不足以支持随时购买，只是苹果的策略变了。
第三方研究机构Omdia首席分析师李泽刚告诉虎嗅，这样的规划也很正常，首先它本来的总量就很少，所以优先满足渠道。其次，因为是新形态产品，苹果也可能想试试水，测试下市场有多高的溢价空间，以及判断这类产品的热度。
2026年9月，市场研究机构Counterpoint Research预测，苹果今年将售出约600万部iPhone Duo。另一家机构IDC也曾发布预测，上市后的前12个月内将出货约1000万台。但这两家机构都预测苹果将在2027年拿下全球折叠屏市场的份额第一。
截至虎嗅发稿时，苹果并未对此事作出回应。
门店虽冷，但货都卖出去了
与门外频繁交换价格的黄牛相比，三家苹果门店内部显得安静。
由于最早一批预约提货的顾客已经离开，虎嗅走访时，门店内均未出现排队现象。
这也导致了极度荒诞的一幕。在华贸中心店，一名消费者进门提货时，两个店员眼神一亮，甚至有些“争抢”地迎了上去。瞬时，四五个店员围了过来，提供了极其冗余且热情的“VIP”服务。
甚至有专门的工作人员开始向零散顾客演示iPhone Duo的内外屏切换、摄像头使用和第三方应用体验。
当然，排队与否不能和需求直接划等号。预约提货、分时到店和首批配额等机制，本身就可能减少线下聚集。
与此同时，虎嗅此前加入苹果官方Apple Store应用“购物袋”的产品页面显示，一台2TB内存、黑色版本的iPhone Duo，预计到次年1月22日发货。
图片来源：手机截图
此外，相比以往新品上市时，在门店可以等待“捡漏”不同，这一次苹果渠道一上午都显示无法自提。也就是说，不存在别人不来提货，你就可以抢走的场景。
也就是说，官方渠道的缺货状态，并没有转化为稳定且普遍的“二级市场”溢价。
仍然有人愿意为尝鲜付费。那名以1900元溢价买下512GB版本的消费者，就不在意价格继续下跌。他更看重的是立即拿到苹果首款折叠屏，而不是在黄牛之间反复比价。
只是对于更多消费者而言，黄牛渠道提供的“提前拿货”，还要与另一个成本放在一起衡量：售后风险。
黄牛渠道的风险不容忽视
根据苹果官网信息，iPhone Duo的AppleCare服务价格为2599元，高于iPhone 18 Pro的1799元。该服务包含意外损坏维修、电池服务等保障。
对于首代折叠屏，这项服务的价值比传统直板机更加突出。
苹果官网公布的信息显示，iPhone Duo内屏的保外维修价格达到7998元，接近整机起售价的一半；电池更换价格为1898元，也刷新了iPhone的纪录。
这意味着，从黄牛手中购买iPhone Duo时，消费者支付的并不只是数千元溢价。如果设备不能正常补购AppleCare，消费者还需要自行承担首代折叠屏潜在的高额维修风险。
现场多名苹果工作人员向虎嗅表示，如果没有在购机时同步购买AppleCare，后续单独加购可能受到限制。一些黄牛群的报价单上也标注了“预激活2个月内无AC+”等信息。有多位黄牛告诉虎嗅，其可以拿到的产品都是没有AppleCare的。
图片来源：虎嗅拍摄
电商平台提供了另一种参照。首发日上午，京东一度仍可通过加价1999元购买包含相关权益的套餐。该费用并非纯粹的渠道溢价，其中包含一定的维修或保障服务。
京东自营旗舰店显示，用户可以加价1999元购买轻享权益套装，获得90天无忧换新和内外屏手机膜。还提供2999元的优享权益套装和4999元的尊享权益套装。
不过，虎嗅发稿时，该产品链接已无法购买。
以现有的苹果规则，除了官方渠道，用户都需要承担更高的售后不确定性。对于一款换屏费用接近8000元的首代折叠屏来说，显然不能只看手机本身加价多少。
苹果选对了方向
首发日上午的报价松动，并不能证明iPhone Duo销售失败。
从产品形态看，最晚发布的苹果至少押中了折叠屏市场更有韧性的一边。
Omdia数据显示，2026年上半年，全球Flip类折叠屏手机（即小折叠、竖折叠）出货量由上年同期的约300万部降至160万部，同比下滑47.1%；Fold类折叠屏手机（即大折叠、横折叠）出货量约为360万部，同比仅下降0.5%，基本保持稳定。
两条路线的差距在于它们如何回答“为什么要折叠”。
大折叠的价值体现得相对直接。合上后是一部手机，展开后获得更大的显示面积，折叠结构增加的成本，可以部分兑换成阅读、影音、办公和多任务体验。
小折叠解决的则主要是便携和外观差异化问题。它并没有增加展开后的有效屏幕面积，还要在有限机身中重新分配电池、散热和摄像头模组的空间，并由消费者承担更高的购买及维修成本。
李泽刚告诉虎嗅，这也是不少手机厂商在尝试一至两代Flip产品后，暂停或放缓该品类迭代的原因。
三星是Flip的坚决拥护者，2020年2月，其发布了初代的Galaxy Z Filp，随后维持了年度迭代，2026年7月发布了Galaxy Z Filp8。
华为曾发布了Pocket系列，并尝试将折叠屏下放到nova系列，但止于2024年的Pocket 2和nova Flip。荣耀和小米都在2024年只发布过一款产品。OPPO和vivo则在2023年后就没有更新该系列，这两家后来都将研发重心转回Fold赛道。
虽然分析机构普遍看好苹果在折叠屏市场的预期，但这并不意味着苹果能够赢下该市场。iPhone Duo首发日上午的黄牛市场所暴露的，恰恰是另一重现实，苹果能够制造尝鲜需求，但在高起售价、高昂维修成本之下，愿意继续为“立即拿货”支付额外溢价的人，并没有想象中那么多。
过去，苹果新品的稀缺性可以直接转化成黄牛利润。但到了首款折叠屏上，这条链条变得更复杂，货品稀缺已经不能构成溢价的核心动力，整个商品的价格向上突破价格导致溢价空间缩窄。
真正决定黄牛能否赚钱的，是有多少人愿意同时为新品、渠道和风险买单。除了出手干净的果粉，老刘他们期待的是那些想要在社交媒体上秀一把的。
体感温度约10摄氏度的冷风里，老刘仍在等待买主。旁边一名女黄牛朝闪送员招了招手，完成了又一次交货。
老刘望了过去。他准备下午再等等，第二天也会继续来。
对他而言，眼下最重要的已经不是能赚多少，而是尽快把手里的几台手机重新变成现金。