投资银行摩根大通（JPMorgan）近日发布报告，警告全球正面临一场「复合式风暴」，恐在2027年上半年推升全球粮食通膨率至5%，明显高于美国目前约3%的食品通膨水平。报告直言，这波冲击的源头并非传统能源危机，而是化肥短缺与超强圣婴现象的叠加效应。
根据雅虎金融等多家媒体报导，这份题为「食品安全即国家安全：复合风暴」报告，由摩根大通资深全球经济学家Nora Szentivanyi领导的团队撰写。报告指出，2026年2月28日美国与以色列对伊朗展开军事打击后，荷莫兹海峡的化肥海运持续受阻，目前约三分之一的全球氮肥供应，以及约五分之一的化肥贸易因此中断。由于氮肥是全球约半数农作物不可或缺的养分来源，且农民必须在播种的特定时间点施肥，一旦错过施肥时机便无法弥补，短缺的影响要数月后才会反映在货架价格上。
联合国粮农组织（FAO）总干事屈冬玉警告，农业运作依循无法推迟的作物日历，化肥必须在作物周期的特定时刻施用，如果不能按时到位，产量就会下降，无论之后发生什么都无法挽回。
与此同时，气候因素也加剧风险。美国国家海洋和大气管理局（NOAA）今年6月已将警戒级别提升为「圣婴预警」，气候中心估计，今年秋冬出现「极强」圣婴现象的概率超过90%，且有69%的可能性成为1950年以来最强的一次圣婴事件，亚洲与拉美洲预料将首当其冲。摩根大通全球气候顾问负责人Sarah Kapnick指出，气候变化正迅速显现作为「威胁倍增器」的作用，其影响正与地缘政治风险交织放大。
报告特别列出大米、糖、咖啡与可可为风险最高的作物类别。数据显示，截至今年7月，美国杂货价格同比上升2.7%，整体食品价格上涨3%，其中含巧克力的糖果类价格涨幅高达6.9%，咖啡价格也维持高位。摩根大通测算，若圣婴现象达到「超级」等级，可能推升全球食品价格1.3至1.5个百分点，远高历史平均的0.7个百分点。
值得注意的是，美国本土食品供应目前相对平稳，但由于咖啡、可可与糖等品项高度依赖进口，一旦这些商品的原产地—多集中在受圣婴现象冲击最严重的新兴市场—供给吃紧，价格压力将直接透过进口渠道传导至美国超市货架。相较之下，发达经济体受圣婴现象的直接冲击较小，但仍难逃全球商品价格上涨的间接影响。
报告提醒，由于化肥短缺对产量的影响存在数月滞后期，即便荷莫兹海峡局势短期内缓解，其对2027年粮食供给与价格的冲击，也可能已无法避免，全球消费者与政策制定者需提前为这场「复合式风暴」做好准备。