外国投资人买进美股的规模，已超越美国公债，为本世纪罕见现象。而此刻，美国公债向来被视为「无风险」的地位，正遭受通货膨胀和美国债务规模同步增长等重大利空的摧残。
美国10年期公债殖利率14日盘中突破5%，为2023年来首见，15日持续上攻，一度升五基点(0.05个百分点)至5.039%，创2007年来新高。
2023年10月，10年期美债殖利率也曾触及5%，当时随即引来大量买盘，当天迅速降回4.8%附近。
这次回落幅度较小，使交易员开始思考，5%究竟仍是殖利率的天花板，还是可能像2000年代一样，长时间站在5%以上。
这次最新一波债市卖压直接来自油价。中东能源供应风险升高，布兰特原油15日一度涨至每桶105.31元，较前一日稍有回落，但依然偏高。
国际油价居高不下使通膨压力再起，市场预期联准会16日可能宣布升息一码(0.25个百分点)的概率目前已超过九成，而且年底前可能不只升息一次。
国际油价冲破每桶100美元大关，带动通膨升温疑虑、联准会升息预期高涨、美国政府40兆美元债务和AI筹资潮多重夹击，市场开始担心，美债殖利率可能突破近年4%至5%的区间，全球资金成本进入更高的新常态。
金融时报(FT)引述德意志银行分析的数据报导，根据美国财政部的数据，截至今年6月的一年内，流入美股的国际资金，若以12个月移动平均计算，相当于美国国内生产毛额(GDP)的2.8%，高于美债资金2%的占比。
除了新冠疫情及全球金融危机后的短暂时期，这是本世纪首见现象。
德银全球外汇研究主管萨拉维洛斯形容，这是「美国资产市场的巨变」，反映民间资产负债表蓬勃成长、公共部门却持续恶化。
资金的转向无疑反映出美股吸引力持续增强。大规模的AI投资，推升企业获利，史坦普500指数今年上涨约12%，可望连续第四年缴出两位数涨幅。
相较之下，美国政府债务上月突破40兆美元，财政赤字持续扩大，加上通膨居高不下，以及联准会(Fed)独立性引发疑虑，投资人对于持有美债已日益谨慎。
贝莱德欧洲、中东及非洲全球固定收益主管透纳直言，政府公债已不再像过去那样，被视为无风险资产。
德银的萨拉维洛斯认为，美元未来可能与美股资金流向有更紧密的连动，而不再像过去与流入债市的资金关系较密切，这代表美元可能将在市场风险偏好升高、资金涌入美股时走强，打破美元过去通常在避险情绪升高、资金转进美债时上涨的规律。
萨拉维洛斯在报告中写道，美国资产「不再是『安全』的资产，而是风险较高的资产」。
但Robeco基金全球股票主管普拉克曼提醒，债券抛售也是「股票市场最关注的问题」，毕竟如果债市出状况，股市通常也很难幸免。
去年年初，美国总统川普在4月实施了影响深远的「解放日」关税，引发各界担心美国金融市场的主导地位可能正在衰败，导致美国资产承压，从股票到债券和美元均受到冲击。
不过，这种「抛售美国」情绪很快就转移到人工智能（AI）上，投资人担心错过AI股票进一步上涨的机会，因而推动华尔街股市创下新高。但美国公债市场仍承压，因为受到全球多个已开发经济体债务水准和通膨担忧的广泛影响。
然而，一些投资人和分析师仍然担心，今年夏天进展甚微的股市，可能也会开始遭殃，如果殖利率进一步上升，企业借贷成本将随之上升，固定收益投资的吸引力增加，股市便可能受到影响。