中国人民银行10月26日宣布，设立债市非银大额赎回互换便利（Bond Market NBFI Swap Facility，简称BNSF），维护债券市场稳定。本站10月19日报道过，人民银行行长潘功胜当天在2026金融街论坛年会上宣布，将会同金融监管总局、中国证监会设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。
按央行公告，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现系统性压力的特定情景下，这项工具支持具有系统性影响的银行理财子公司、公募基金管理人，以及对应的母行、证券母公司等，向人民银行借入央行票据用于市场回购融资，买入本公司或资管子公司遭赎回的公募产品的符合条件的债券或产品份额，再把这些资产抵押给人民银行。人民银行有关部门负责人表示，这项工具在特定情景下使用，不是日常的流动性供应，仅限于债市出现大幅波动、资管机构群体性流动性风险的极端情形；日常的流动性需求主要由机构通过自身管理和市场融资解决。潘功胜此前说，这项工具旨在“建立债券市场稳定机制”，开展操作须“满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品”，以防定价扭曲、“形成兜底幻觉”。
2024年9月，央行曾会同中国证监会创设证券、基金、保险公司互换便利（SFISF），支持证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从人民银行换入国债、央行票据等高等级流动性资产，换来的资金只能投向资本市场。那项工具的适用对象不包括理财子公司，这次的新工具首次把理财子公司纳入了适用机构。华宝证券的研究报告说，低利率环境下居民资产逐步移向理财、基金等资管产品，单个机构的流动性压力可能演变成群体性风险；债券端的流动性目前仍主要经由银行体系传导，压力情景下银行扩表意愿减弱，新工具有望让流动性更直接地到达非银机构。
公告是在10月26日下午5时左右发布的；当天债市整体偏强，30年期国债收益率下行0.6个基点，报2.068%。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，有了这项工具，债市出现集中赎回时，央行可以不经过银行，直接给理财和基金公司提供流动性。这是因为，新工具让这些机构直接向人民银行借入央行票据融资，而债券端的流动性此前主要经由银行体系传导，压力情景下银行扩表意愿会减弱。
不同看法潘功胜说，开展操作须满足宏观审慎要求、提供高等级抵押品，以防形成兜底幻觉。我们同意它不是无条件兜底，但这不改变我们的看法。这是因为，条件满足时，这些机构能直接向人民银行借入央行票据，再到市场上融资。
前瞻年底前，人民银行会不会公布已经通过这项工具开展操作。我们判断，到2026年12月31日（含当天），人民银行不会公布已经通过债市非银大额赎回互换便利开展操作。这是因为，央行说这项工具只用于债市大幅波动、资管机构出现群体性流动性风险的极端情形；公告当天债市整体偏强，看不到这种情形。对买银行理财和债券基金的人来说，只有出现这种情形，符合条件的机构才能借入央行票据去市场融资，买下遭赎回产品的债券，产品就不必全靠抛售债券应付赎回。
综合南方都市报、英文虎报、中国新闻网、财联社、人民日报、央视财经报道
