A股10月27日普遍下跌，收盘时上证指数跌1.33%，深证成指跌2.50%，创业板指跌3.41%，北证50跌3.35%，科创50跌4.81%。全市场606只股票上涨、4922只股票下跌；沪深两市成交额约14609.58亿元，比前一个交易日少约1478亿元。持有半导体等科技股的投资者当天遭遇股价下跌：半导体、eSIM、证券IT等概念跌幅居前，半导体设备股重挫。
数据：界面新闻、中国新闻网收盘报道
创业板指当天高开，一度涨超1%，尾盘快速回落。涨幅居前的是离境退税、商业零售、银行等板块，建设银行、工商银行的股价再创历史新高。
同一天，人民银行开展了4120亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，同时开展了10000亿元隔夜逆回购操作，两项合计约1.41万亿元。当天有3980亿元逆回购到期，按此计算，人民银行单日净投放10140亿元。10000亿元是这一轮隔夜逆回购每天操作量的上限：人民银行10月20日公告，为更好匹配银行体系短期流动性需求，将在10月21日至11月2日开展隔夜逆回购操作，每日操作量不超过10000亿元。
- 6月人民银行创设隔夜逆回购，6月末第一次操作
- 7月以来每次公告都是连续操作4个工作日
- 10月19日潘功胜说将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜
- 10月20日人民银行公告10月21日至11月2日开展隔夜逆回购，每日不超过10000亿元
- 10月27日隔夜逆回购10000亿元，另有7天期逆回购4120亿元，单日净投放10140亿元
- 11月2日这一轮隔夜逆回购的最后一天
数据：人民银行公告和讲话，据界面新闻、中国新闻网
这一轮连续操作9个工作日，而7月以来每次公告都是连续4个工作日；隔夜逆回购是今年6月创设的，此后操作频率和规模都在上升，央行和一级交易商积累了操作经验。人民银行行长潘功胜10月19日在2026金融街论坛年会上说，人民银行将研究择机把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜，公开市场隔夜回购利率将相应成为主要政策利率；他也说，货币政策框架转型是一个渐进、持续的过程。东方金诚首席宏观分析师王青对媒体说，这次连续操作的天数增加，一是因为“十一”长假让10月税期推后、与月末叠加，二是显示隔夜逆回购在央行公开市场操作中的地位在上升，未来央行将择机正式宣布隔夜逆回购为主要操作品种。兴业证券认为，这周税期、MLF到期和跨月需求可能叠加，资金面可能面临一定挑战。中国银河证券的研究报告说，隔夜回购利率将成为重要的定价基准，财务能力强的企业将把它作为浮动利率贷款的定价基准，债券和金融衍生品的定价基准可能逐步过渡到DR001；后续要关注人民银行发布的政策指引。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，27日用满上限的1万亿元隔夜逆回购，是人民银行把隔夜回购利率变成主要政策利率之前的一次实际操作。这是因为，潘功胜10月19日说要研究择机把主要操作品种的期限切换为隔夜，人民银行随后把隔夜操作从连续4个工作日拉长到9个工作日。
不同看法王青认为，这次连续操作天数增加，直接原因是“十一”长假让10月税期推后、与月末叠加。我们同意这是直接原因，但这不改变我们的看法。这是因为，王青同时说，这显示隔夜逆回购的地位在上升，未来央行将择机正式宣布它为主要操作品种。
前瞻年底前，人民银行会不会正式宣布把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜。我们判断，到2026年12月31日（含当天），人民银行会正式宣布把公开市场主要操作品种的期限切换为隔夜。这是因为，隔夜逆回购从6月创设以来操作频率和规模都在上升，央行和一级交易商已经积累了操作经验。对有浮动利率贷款的企业和债券投资者来说，贷款和债券的定价会不会改为跟着隔夜利率走、什么时候改，要等人民银行正式宣布并发布政策指引。
