10月30日，在A股上市的七家航空公司全部公布了三季报。暑运旺季过后，中国国航、东方航空和南方航空三家国有大航空公司（下称三大航）前三季度仍然亏损，归属于股东的净利润（公司全部净利润中属于上市公司股东的部分，下称净利润）合计亏损约84.35亿元；春秋航空、海航控股、吉祥航空和华夏航空四家民营航司仍然盈利，但净利润比去年同期下降了21.08%到79.78%。航司都把净利润下降的原因归于“航油成本大幅上涨”。
多家航空公司的股东今年手里的股票也在贬值：自2月底以来，这些航司的股价一直在低位反复波动，春秋航空和吉祥航空的股价都比年初的高点一度跌去约四成。
国航第三季度的净利润是2.71亿元人民币，比去年同期下降92.64%；当季收入约517亿元，比去年同期增长5%以上。前三季度，国航收入1409.6亿元，比去年同期增长8.5%以上，却亏损20.15亿元，去年同期则盈利18.7亿元。国航说，第三季度和前三季度的业绩受到油价快速攀升导致航油成本大增的影响。
东航第三季度的净利润是0.64亿元，比去年同期下降98.19%；南航第三季度亏损6.09亿元。按三家公司公布的数字计算，三大航第三季度合计亏损2.74亿元。
| 航空公司 | 第三季度 | 前三季度 |
|---|---|---|
| 中国国航 | 盈利2.71亿元，同比下降92.64% | 亏损20.15亿元 |
| 东方航空 | 盈利0.64亿元，同比下降98.19% | 亏损21.15亿元 |
| 南方航空 | 亏损6.09亿元 | 亏损43.05亿元 |
| 三家合计 | 亏损2.74亿元 | 亏损约84.35亿元 |
数据：国航、东航、南航公布的三季报；第三季度的合计数为本站计算
四家民营航司中，春秋航空前三季度的净利润是18.43亿元，在七家上市航司中最多，但也比去年同期下降21.08%；海航控股以8.20亿元排第二。四家的净利润合计约31.15亿元，比去年同期少了约一半；海航控股、吉祥航空和华夏航空三家加起来还不到春秋航空一家。
| 航空公司 | 前三季度 | 比去年同期 |
|---|---|---|
| 春秋航空 | 18.43亿元 | 下降21.08% |
| 海航控股 | 8.20亿元 | 下降71.18% |
| 吉祥航空 | 3.27亿元 | 下降69.94% |
| 华夏航空 | 1.25亿元 | 下降79.78% |
数据：春秋航空、海航控股、吉祥航空、华夏航空公布的三季报
中东战事爆发以来，航油成本一直处在高位；进入第四季度，10月中石化炼油企业交给销售公司的3号航空煤油出厂结算价由每吨8150元上调到8926元，每吨涨了约9.5%。海航控股在半年报业绩说明会上说，按上半年的情况测算，其他因素不变，航油价格每变动5%，营业成本就相应增减约6.29亿元。三季报公布后，海航控股公开了正在采取的节油办法，包括每天监控航油成本、动态调整航班带油的方案、优化航路和减少使用辅助动力装置。
春秋航空披露过，公司引进的A320neo系列飞机在实际运行中比A320ceo机型燃油效率提升约15%；到9月底，春秋航空有66架A320neo系列飞机，占全部140架飞机的47.14%。9月，春秋航空和吉祥航空继续增加国内运力，客座率分别保持在93.03%和87.65%；三大航新增的运力更多投向国际市场，东航和南航的客座率小幅下降；海航的国内运力比去年同期减少7.91%。
春秋航空和吉祥航空今年都回购了自家股票：春秋航空上半年累计回购约7.93亿元；吉祥航空7月推出4亿到8亿元的回购计划，买回的股份用于员工持股或股权激励，到10月12日已投入约6.81亿元，回购均价每股10.44元。三季报集中公布期间A股航空股上涨，10月30日收盘，春秋航空的股价是40.54元，吉祥航空是9.76元。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析暑运旺季没能让三大航扭亏，从国航的数字看，原因不是收入减少，而是航油等成本增加得比收入还多。这是因为，国航第三季度收入比去年同期增长5%以上，净利润却下降92.64%。
不同看法同样面对航油涨价，四家民营航司前三季度仍然盈利，春秋航空近一半飞机是燃油效率更高的A320neo系列；照这样看，三大航亏损更多是经营上的问题。我们同意经营会影响亏多亏少，但这不改变我们的看法。这是因为，四家民营航司的净利润也都比去年同期下降；海航控股按上半年情况测算，航油价格每变动5%，营业成本就增减约6.29亿元，而海航控股前三季度的净利润只有8.20亿元。
我们的判断国航在2027年4月30日以前公布2026年全年业绩时，净利润是盈利还是亏损。我们判断，国航2026年全年会出现归属于股东的净亏损。这是因为，国航前三季度已经亏损20.15亿元，第四季度的净利润至少要有20.15亿元全年才不会亏损，约是第三季度2.71亿元的7.44倍；而进入第四季度，10月中石化的航油出厂结算价上调了约9.5%。
按回购均价和10月30日的收盘价计算，吉祥航空花约6.81亿元买回、准备给员工持股或股权激励用的股票只值约6.37亿元。
