界面新闻记者 | 宋佳楠
10月15日晚，泡泡玛特LABUBU新款盲盒“The Monsters一喵变猫系列搪胶毛绒挂件”正式开启线上发售。该系列共计10款产品，包含9个常规款与1个隐藏款，隐藏款抽取概率为1:72；单款盲盒售价129元，整套售价1161元。
产品设定为LABUBU换上各类猫咪装束，款式涵盖波斯喵、布偶喵、奶牛喵、三花喵、影子喵、豹纹喵等，隐藏款为缅因喵。
供需缺口带动该系列产品在市场上出现涨价。截至发稿，界面新闻在得物App上查询发现，隐藏款缅因喵最高成交价达899元，是原价的近7倍，近三日均价273元；“布偶喵”是常规款中涨价最高的一款，最高成交价至299元。
本次新品最受网友关注的是“四只耳朵”的造型。设计保留LABUBU标志性精灵耳，再叠加一对猫耳，将精灵形象与小猫形象结合。相关讨论在社交平台持续发酵，有网友戏称LABUBU变成“喵布布”，也有网友直言四只耳朵造型怪异。不少喜爱猫咪的玩家关注该系列，在款式中认领自家猫咪同款。
整套“一喵变猫”系列由龙家升设计，属于The Monsters精灵天团产品线。除盲盒挂件之外，泡泡玛特同步上线整套衍生周边，包含毛球挂件、卡套、数据线、冰箱贴、磁吸手机支架等品类，价格区间在59元至159元。
二级市场行情分化十分明显。在得物与二手平台，隐藏款缅因喵是全系列溢价最高单品。得物客服人员告诉界面新闻，该款全新原盒原袋版本标价可达858元，拆盒拆袋版本报价595元。
闲鱼平台隐藏款缅因喵的报价也较高，一名卖家给出了699元包邮的价格，并向记者承诺是泡泡官方直发，且全新未拆封。普通基础款溢价则温和很多，暹罗喵、奶牛喵、草莓喵最低仅109元包邮，基本贴近甚至小幅低于原价；布偶喵作为封面款热度更高，二手报价165元包邮，影子喵售价129元包邮，属于常规款里热度偏高的款式。
这一幕和今年6月LABUBU“复古理发店”新品发售形成鲜明对照。当时复古理发店系列单盒定价159元，尽管隐藏款依旧维持高额溢价，但多款基础款发售不久就跌破官方原价，出现破发现象，不少款式半小时内成交价下滑至百元区间。
有行业观察人士分析，复古理发店系列的破发，让市场开始警惕LABUBU热度退潮的风险。而本次一喵变猫基础款和隐藏款之间的巨大价差，也说明玩家消费更加理性，只追逐稀缺隐藏款，普通款式不再盲目追高。
LABUBU所属The Monsters仍是泡泡玛特营收第一大IP，但增长态势已经出现变化。泡泡玛特发布的2026年半年报显示，集团上半年总营收171.73亿元，同比增长23.8%；经调整净利润51.56亿元，同比增长9.5%，毛利率69.7%。其中The Monsters系列营收44.5亿元，同比下降7.5%，营收占比26.0%，依旧稳居集团IP收入榜首。
泡泡玛特CEO王宁在8月的中期业绩发布会上表示，虽然公司营收上半年完成超过20%以上的增长，但可预见的是下半年压力比上半年还会更大一些，今年大概率完不成年初既定的20%增长的目标。
泡泡玛特也在持续培育星星人等新IP，降低业绩对单一IP的依赖。今年以来，星星人已经成为泡泡玛特增长势头最猛的IP。财报显示，星星人上半年收入26.5亿元，增速高达580.6%，营收规模仅次于The Monsters系列。
就在8月，星星人“农场系列”毛绒挂件上线后库存迅速售罄。有网友发帖吐槽新品难抢，知名投资人段永平也在评论区称自己也抢不到。据港交所权益披露，段永平管理的H&H; International Investment, LLC在泡泡玛特H股的持股比例于8月6日从5.55%升至7.70%。
过去一年，泡泡玛特明显对星星人IP投入了更多资源，不仅在国内各大城市办主题展览，还在秦皇岛阿那亚开出以星星人为主题的首家烘焙门店，并计划在泡泡玛特城市乐园规划新的主题园区等。
泡泡玛特国内市场上半年虽强劲增长，但海外业务整体承压，成为拖累业绩增速的主要因素。财报显示，其海外市场上半年收入49.72亿元，同比下降11.6%。公司管理层将下滑归因于“外部流量红利消退”及“核心IP热度回归常态”，并表示业务正由规模扩张转向精细化运营。
当被网友问及如何看待泡泡玛特2026年上半年财报不及预期时，段永平曾表示，“我不在乎短期的东西。我看了一下财报，觉得蛮好。我不关心大众预期，只关心公司未来会怎么样，不然我凭什么赚钱？”
资本市场的波动，也折射出市场对LABUBU长线热度的博弈。截至10月16日港股收盘，泡泡玛特（09992.HK）股价报142.2港元，当日下跌2.27%，总市值1893.79亿港元。近一个月，泡泡玛特股价震荡运行。市场持续关注LABUBU新品能否持续维持高热度，带动产品销售与二手市场行情。