奈飞（Netflix）10月20日公布第三季度业绩：营收128.7亿美元，比去年同期增长11.8%；营业利润约45亿美元，增长37%，营业利润率从去年同期的28.2%升到34.6%。奈飞预计第四季度营收134.4亿美元，增长11.5%；全年营收511亿美元，增长13%。
受影响的是奈飞的股东：奈飞股价20日收盘下跌1.66%，公布业绩后在盘后交易中又跌了约6%；过去一年，奈飞股价从最高点下跌了近四成。
奈飞营收的同比增幅，2025年第三季度是17.2%，2025年第四季度是17.6%，2026年第一季度是16.2%，2026年第二季度是13.4%，2026年第三季度是11.8%；奈飞预计2026年第四季度是11.5%。奈飞说，第三季度营收增长主要来自订阅收入，会员人数增加，3月起生效的涨价也带来了收入；广告收入的增长和汇率变动也有帮助。
数据：奈飞2026年10月20日致股东信
奈飞把今年广告收入的预期从约30亿美元下调到约27亿美元，原因是一些广告产品功能推出得比预期稍慢。奈飞说，全年营收的预测比此前预测区间的中点低0.2%。
奈飞在致股东信里写道：“我们知道，有些投资者担心我们观看时长的增长。”奈飞说，会员对今年涨价的反应和以往几次一样，说明会员的参与度仍然健康，但公司也希望加快观看时长的增长。奈飞面对的竞争还包括YouTube等平台上的自制短视频。
奈飞举了印度的例子：第三季度印度的观看时长比去年同期增长24%，印度的营收在不计汇率影响时增长约18%。
奈飞上周宣布裁员约6%，约1000人，首席内容官贝拉·巴贾里亚（Bela Bajaria）也卸任了这个职务。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析奈飞的营收增幅已经连续三个季度放缓，第四季度预计还会低一点。奈飞说，第三季度的增长主要来自订阅收入，也承认有投资者担心观看时长的增长。我们认为，奈飞眼下的增长可能更多靠会员人数和涨价，而不是观众看得更多；广告收入本来也是奈飞增长的来源，今年的预期却从约30亿美元降到约27亿美元。
不同看法奈飞说，会员对今年涨价的反应和以往几次一样，第三季度全球和美国的会员流失率都比去年同期改善，印度的观看时长增长了24%。我们同意涨价没有让会员大量流失；但印度只是一个市场，奈飞自己预计第四季度的营收增幅还会比第三季度低。
茉莉花的预判奈飞第四季度的营收增幅。我们判断，奈飞公布的2026年第四季度营收同比增幅不会超过12%。奈飞预计第四季度营收增长11.5%，它说给出的预测就是公司当时内部的实际预测；第三季度的营收也和预测一致。这一季，奈飞的营业利润增长了37%，营收增长11.8%；有些投资者担心的，是观众花在奈飞上的时间。
