机器人公司宇树科技10月28日晚发布2026年第三季度报告，这是宇树8月19日在科创板上市以来的第一份财报。第三季度营业收入6.65亿元，比去年同期增长69.93%；归属于上市公司股东的净利润1.13亿元，下降17.37%；扣除非经常性损益后的净利润1.05亿元，下降17.42%。
受影响的首先是宇树的股东：上市后的第一份季报显示，扣除非经常性损益后的净利润在下降，而公司10月27日公告说，截至10月26日，公司滚动市盈率达465.22倍，明显高于所属行业38.54倍的平均水平。公司在公告中提示，人形机器人行业仍处于商业化早期，技术成熟度、下游市场需求和产业链配套能力存在不确定性。28日白天，A股机器人概念股集体上涨，宇树收盘报695.9元，上涨8.74%；季报在当晚公布。
今年前三季度，宇树营业收入18.17亿元，增长55.71%；归属于上市公司股东的净利润3.87亿元，增长270.54%，扣除非经常性损益后的净利润却下降18.78%，为3.49亿元。宇树在财报中说，前三季度净利润大幅增长主要是因为收入增长带动毛利额增长，以及上年一次性确认了较大金额的股份支付费用。按财报的合并利润表计算，前三季度销售费用约为去年同期的3.0倍，研发费用约为2.9倍；按营业收入和营业成本计算，前三季度的毛利率约为54.0%，去年同期约为59.7%。到9月底，宇树总资产比去年底增加216.52%；宇树说，这主要是因为上市募集的资金到账。
| 项目 | 2026年前三季度（亿元） | 2025年前三季度（亿元） |
|---|---|---|
| 营业收入 | 18.17 | 11.67 |
| 营业成本 | 8.36 | 4.70 |
| 销售费用 | 2.30 | 0.76 |
| 管理费用 | 0.74 | 3.81 |
| 研发费用 | 2.63 | 0.90 |
| 归属于上市公司股东的净利润 | 3.87 | 1.04 |
数据：宇树科技10月28日公布的2026年第三季度报告的合并利润表，按元换算成亿元
第三季度研发投入1.27亿元，增长249.58%，占营业收入的19.10%；前三季度研发投入2.63亿元，已超过2025年全年约1.45亿元的研发费用。宇树说，研发投入增长主要是持续加大具身智能领域的投入，尤其是具身大模型相关的模型研发和算力投入大幅增长，以及扩充研发团队、持续开展新产品研发。宇树董事长王兴兴10月22日在杭州的一场大会上说，物理AI快则一两年、慢则两三年可能取得关键突破。
研究机构IDC今年9月发布的数据显示，2026年上半年全球人形机器人出货量接近2.5万台，增长432.1%，其中科研教育、表演展示和政府数据采集中心合计占69%。宇树28日还和红杉中国宣布“杉宇·创计划”，投资具身智能、机器人应用及上下游关键技术领域的早期创业项目，具体资金规模没有披露。
茉莉花观察
这一节是茉莉花的看法，依据是上文的事实。
我们的分析我们认为，前三季度净利润增长270.54%不代表宇树更赚钱，扣除非经常性损益后的利润其实在下降。这是因为，净利润大增也来自去年同期一次性确认的大额股份支付费用；销售和研发费用约为去年同期的3.0倍和2.9倍，毛利率也从约59.7%降到约54.0%。我们认为，宇树约为行业平均12倍的滚动市盈率靠的是对利润增长的预期。
不同看法宇树说，研发投入增长主要来自具身大模型和算力；王兴兴预计物理AI快则一两年、慢则两三年可能取得关键突破。我们同意，研发要先投钱，但我们的看法不变。这是因为，今年上半年全球人形机器人出货量有69%用在科研教育、表演展示和政府数据采集中心，回报要等多久并不确定。
前瞻宇树全年扣除非经常性损益后的净利润会不会比2025年下降。我们判断，宇树2026年年度报告会显示，全年扣除非经常性损益后的净利润比2025年下降。这是因为，这项利润前三季度下降18.78%，第三季度降17.42%；研发投入的增长来自具身大模型、算力和扩充团队，这类开支不会马上停。这项利润前三季度比去年同期少约0.81亿元，第四季度要比去年同期多赚这么多，全年才不会下降。
综合界面新闻、中新经纬报道
数据：宇树科技股份有限公司
